关注豆一豆二价差扩大机会-第2页

三、国产大豆基本面良好，临储拍卖维持高成交率

国庆节后各产区新季大豆陆续上市，高蛋白商品豆依旧受市场欢迎，部分贸易商看好后市，争先采购优质商品豆。内蒙古地区的大豆由于受到霜冻影响比较严重，因此当地青粒的含量较多，黑龙江地区的贸易商前去采购的比较少，一般有河南或是山东以及安徽地区的小油厂前去采购的比较多，新季大豆采购价格也主要按质定价。

南方地区今年安徽大面积的减产，由于夏季生长期高温干旱，导致后期结荚量不足，多数贸易商反馈市场货源极少，收购困难，湖北地区大豆竞争性增强，贸易商挺价意愿较强。

总的来看，随着陈豆的逐步消化，以及新豆好货的缺少，预计贸易战结束之前，国产豆价格整体后市或将以震荡偏强运行为主。

四、豆一豆二1901合约价差目前较小，后市存在扩大可能

当前豆一、豆二1901合约价差处于低位，截至10月15日收盘，豆一、豆二1901合约价差为89元/吨，远低于五年均值的464以及中值395，我们认为其价差有进一步扩大的空间。

首先，豆一为非转基因大豆，其本身的种植成本、以及食用领域的不可替代性使其通常情况下对进口大豆有一定的溢价。由于本年度进口大豆或将出现供应紧张，造成了进口大豆的快速上涨，而国产大豆在此期间涨幅较小。

其次，本年度国产大豆部分地区出现减产，虽然在供给侧改革大背景下今年国产大豆整体产量有望小幅增长，但目前优质国产大豆的供应依旧偏紧，价格受到支撑。

最后，本年度全球大豆产量依旧处于高位，目前仅仅由于中美贸易关系紧张原因造成了国内进口大豆的短期供应问题，后续若贸易关系出现转机，则国内进口大豆价格势必大幅跳水，而国产大豆影响相对较小。