豆粕盘久不涨则可能回调 棉花整体或震荡偏强运行

【豆粕】

美豆7月收于1230，跌1.44%。本周美国中西部将出现干燥的播种窗口，这将有利于大豆播种进度加快，这令大豆期货承压下行。不过气象预报显示，周末将再次降雨。美国农业部盘后发布的全国作物进展周报显示，截至5月26日，美国大豆播种进度为68%，上周52%，去年同期78%，五年同期均值为63%。这一数据也高于市场预期的66%。大豆出苗率为39%,上周26%，去年同期50%，五年同期均值36%。我们觉得未来巴西的产量弹性还是有点大，因为具体产量损失一时半会也看不出来，况且美农5月报告似乎对巴西产量也没太多表示，只调降了100万吨。这就说明美国、巴西不同主体之间的预期差始终存在，这是个隐患也是反复拉扯炒作的点。

在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。但是好消息是从基差的绝对位置来看，基差的下行空间已经封死了。如果空基差一直没油水的话，那么多基差的资金也会多起来。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。

操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在是在1200以上徘徊了，但是离物极必反还差得很远。连粕近期暂无驱动，盘久不涨则可能回调，多单谨慎持有。

【棉花】

昨日美棉偏强运行，主要系旧作已经超卖和印度局部地区天气异常扰动，郑棉延续震荡偏强运行。

就国内而言，随着美棉上行后，内外价差有所收敛，叠加配额还未发放，进口增量预期带来的压力暂缓。新花方面，周末阿克苏部分地区遭遇冰雹灾害天气，棉苗受到不同程度的损伤，不过其主要涉及局部地区，对于全疆产量的影响甚微，多数机构调研下来普遍反馈，新一年度疆内种植面积略有减少，但天气整体较为顺利，单产提升可能性较大，产量可能同比持平或略增。

库存方面，疆内库存处于往年同期中低位，去化速度也较快，6月开始或需要逐步关注炒库存的可能性，不过当下现货市场体感虽然略紧但和上年同期比还是偏松的，现货资源还未到紧张的地步。需求方面，下游企业纱厂和布厂库存皆呈现为原料去库，产品累库的局面，部分企业反馈溯源订单有所增加，但整体当下仍较为冷清，纱厂报价存有挺价意愿但成交情况较为有限。

短期，库存话题开始映入眼帘，内外价差的担忧也随着美棉走强有所减弱，不过新年度全国和全球增产预期仍存，郑棉整体或震荡偏强运行。

（来源：新湖期货）