豆粕市场情绪较亢奋 菜籽油预计逐渐回落

【豆粕】

隔夜美豆7月收于1181，涨0.38%。受到空头回补和技术性买盘的支撑，未来一周中西部地区天气多雨，可能放慢大豆播种。气象机构Maxar预测，未来一周美国中部地区天气多雨，预计将会放慢春播进度，不过温暖的天气将会提高土壤温度。我们认为暂时没有明显的驱动，但国内资金对于豆粕的情绪还是比较亢奋的，走势明显强于美豆。资金情绪可能随着伊以局势发展而上蹿下跳。

外盘基本面来看，北美播种天气比较顺利，南美农民趁着雷亚尔贬值积极出售大豆，所以美豆盘面整体是阴跌走势，这一点是在意料之中，注意美豆是阴跌，不是大跌，跌幅有限，我们之前说的成本逻辑，始终有效。我们之前说过，在3月底种植意向报告和6月底种植面积报告之间的3个供需报告会比较平淡，这次4月供需报告的结果小幅调高美豆库存跟近期美豆调整的走势也是吻合的，所以也没有意外。既然没有意外，那连粕当前就没有驱动，即便是没有驱动，在当前形势下，盘了一段时间之后波动就容易放大。

操作上，2季度开始密切关注美国中西部主产区的天气状况。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感，我们不过分看空美豆，只看调整或者底部震荡。连粕多单暂时观望，择机介入。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面先强后弱，日线上涨。马棕7月合约上涨0.7%，报收3969林吉特/吨。短期关注4月马棕出口数据变化及MPOA产量预估，目前机构预估看马棕4月库存可能继续下降。5、6月马棕库存可能止跌回升，棕榈油产地当前面临紧现实弱预期局面。隔夜，美国4月PMI数据走低，美元指数回落，国际大宗商品不同程度走强，CBOT大豆偏强震荡。近期国际大豆利多匮乏，但1100-1200美分/蒲为美豆成本区间，下跌存在较大阻力。

国内方面，昨天国内菜油期货盘面增仓暴涨，OI2409合约盘中最高涨近5%，持仓增加6万手以上，日内增仓幅度罕见。短期行情突发，市场主要交易欧洲菜籽新作减产预期。近期欧洲气温骤降，多地出现降雪，当前欧洲冬菜籽正处于花期及灌浆期，低温天气可能对欧洲新作菜籽单产造成损失。不过中国几乎不进口欧洲菜籽，少量进口欧洲菜油。欧洲菜籽新作同比减产预期对国内菜籽、菜油中期供需不会有直接影响，但会影响全球菜籽新作供给预期。不过，24/25新作加菜籽及澳洲菜籽尚未播种，24/25全球油菜籽供给暂不清晰。短期关注事态变化，关注机构对欧洲菜籽新作产量的影响评估。国内菜油中期偏宽松的局面持续。

盘面走势看，昨日OI2409午后减仓，夜盘继续减仓，资金非理性情绪有所降温。棕榈油及豆油2409昨日均减仓跟涨，表现谨慎。国内基本面看，近日国内仍有新增棕榈油采购，短期国内库存继续下降，5月库存下降将放缓。另外，巴西大豆季节性到港高峰期已至，国内豆油库存预计逐渐季节性回升，变数主要在于国内大豆实际到港情况。

综合来看，利多情绪叠加投机资金推动，菜油强势领涨。但若欧菜籽影响没有持续或恶化，菜油盘面预计逐渐回落。操作上，谨慎者观望，激进者反弹滞涨短空。

（来源：新湖期货）