豆粕库存仍季节性偏高位运行 棉花终端需求回暖

【豆粕】

隔夜美豆3月收于1205.75，跌1.75%，南美农业产区的降雨改善，提振当地大豆和玉米作物的供应前景，对市场构成压力。目前的美豆盘面已经处在巴西天气炒作利多兑现的阶段，进一步回调的概率仍然不小。

国内市场，豆粕现货日成交量继续维持低迷态势，节前成交稍有好转的备货情绪随着行情的破位而一扫而空，今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，跨期价差难有好的表现，所以元旦节后跟国庆节后类似，单边和价差再次齐跌。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控。上周国内油厂豆粕库存继续稳中有增，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存也是升势，现货对5月基差自600附近回落至500附近，下游饲企豆粕库存7.27天，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡偏空的局面。

中期来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气目前风调雨顺，人民币可能走升值趋势，对于内盘压力增大。但从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，且目前买船积极性在转差，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应可能出变数正在博弈，当前需求占上风，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。

【棉花】

供给侧，近日轧花厂销售进度显著加快，棉花贸易商采购和销售基差均有所上涨，货权快速转移对于市场情绪有所提振，后续关注套保的动向。

需求侧，纺企开机率持续提升，纺企棉花库存有所补库，棉纱库存维持去库。布厂开机维稳，坯布库存维持去库，棉纱库存仍延续补库，不过库存已处于往年高位，虽然手中订单仍有，但补库动力或有所暂缓，叠加1月下旬部分企业开始陆续放假，市场需求或有所降温。不过最终情况还需跟踪订单，订单若延续火热，即使企业放假，也会存在较强的节后补库预期。

综合而言，需求终端回暖还在延续但布厂和贸易商补库或暂缓，向上驱动减少，盘面或区间震荡运行，需关注订单情况。

（来源：新湖期货）

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