全球天气异常概率偏高 豆粕期货仍有上行驱动

【豆粕】

隔夜美豆11月收于1372.25，涨0.86%，主要原因是大豆销售超过市场预期，中西部地区天气干燥令人担忧。

美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年8月17日当周，美国2022/23年度大豆净销售量为364,900吨，显著低于上周，但是高于四周均值。2023/24年度净销售量为1,218,200吨，一周前为1,407,500吨。美国干旱监测报告显示，衣阿华州和明尼苏达州部分地区的缺水情况更加严重，这可能对仍在生长的大豆造成不利影响。截至8月22日，约38%的大豆耕地处于干旱状况，与一周前持平，上年同期为20%。

目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），造成压力后移，近期提货量处于历年同期高位，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。

总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，正套仍然是值得推荐的操作。

【棉花】

昨日郑棉震荡偏强运行，基本面暂无较大变化，近期政策出台较多，宏观氛围略有回暖。短期，各前往新疆调研棉花的机构普遍反馈新棉产量或超前期调研预期，棉花长势良好单产于前年相比持平或略好一筹，不过随着棉价升高以及补贴力度减少，转圈棉现象或有所好转叠加种植面积减幅，最终产量数据较去年或仍存一定差距，后续需要持续关注调研结果以及潜在寒潮天气。

此外，调研团表述虽然产量或高于前期预期，但仍是减产局面加上今年棉花加工产能过剩且环比仍有略增，轧花厂多数对于抢收存在较强预期，市场预计开秤价普遍在7.5元/公斤。需求端，下游产业链库存以及订单有所转好，其主要是临近金九银十传统旺季所致的季节性增量，实际情况较往年同期仍有一定差距，现阶段多数纱厂仍处于亏损阶段，中小型纱厂因前期郑棉上涨时原料库存不足亏损时间较长，开机率逐步下滑。

抛储方面，8月24日抛储12000.2897吨，成交率100%。平均成交价格17489元/吨，较前一日上涨80元/吨，折3128价格18034元/吨，较前一日上涨38元/吨。现阶段，关注宏观情绪、下游订单增量和运行情况以及新疆各调研团结果，此外还需关注抛储挂牌量是否会继续增加，近期棉价或宽幅震荡运行为主。

（来源：新湖期货）

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