豆粕期货下跌空间有限

当前，下游需求旺盛，豆粕出厂速度快，油厂豆粕库存和原料大豆库存均处于偏低水平。因此豆粕期货下跌空间有限。

1月中旬之后，大连豆粕期货主力合约破位下跌，刷新去年下半年以来低点。展望后市，南美干旱初显，而国内豆粕需求仍旺，短期内供应偏紧，豆粕期货价格继续下跌空间有限。

美豆回落空间不大

因担心中国进口美豆数量不及预期，美豆期货进入新年后结束反弹，反转下行。但目前南美大豆正值关键生长期，天气炒作概率增大，而且美豆压榨情况良好，需求较为旺盛，美豆期末库存仍有下调空间。以上利多将刺激美豆企稳走高，从而提振国内豆粕走强。

大豆主产国巴西，大豆播种完毕，部分地区已经开始收割，但由于播种较晚，收获进度较慢，而且种植条件不好，已经少量收获的大豆单产低于去年。巴西东北部的马托皮巴地区干旱少雨，遭受旱灾威胁。而南美另一大豆主产国阿根廷，干旱更为严重。由于主产省布宜诺斯艾利斯降雨稀少，部分地块被弃种，导致阿根廷大豆播种面积将低于预期。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，2019/2020年度阿根廷大豆播种面积为1740万公顷，低于一周前预测的1750万公顷，因为天气干燥，这也是连续第二周调低大豆播种面积。前一周交易所刚刚将大豆播种面积从1770万公顷调低到1750万公顷。

中美贸易谈判第一阶段意向达成，使得美豆出口形势一片大好。而美国国内需求也不遑多让，最新的压榨报告较为亮丽。美国全国油籽加工行业协会（NOPA）上周三发布报告，称2019年12月份NOPA会员企业加工1.74812亿蒲式耳大豆，高于11月份的1.64090亿蒲式耳，也高于上年同期的前历史同期最高纪录1.71759亿蒲式耳，仅仅略微低于2019年10月份创下单月最高压榨纪录1.75497亿蒲式耳。