1月15日豆菜粕：大幅下跌

CBOT大豆收盘下跌，3月合约跌6美分报904.4美分/蒲。中国2018年进口大豆需求下降利空美豆，不过市场机构均下调巴西产量预估令美豆跌幅有限。市场预计NOPA压榨月报将显示12月美国累计压榨大豆1.70016亿蒲，这将仍是历史同期最高纪录。

国内豆粕破位下跌，上周盘面榨利改善、巴西贴水下跌及下游需求极为疲弱共同导致。供需面上，海关数据显示12月我国进口大豆572万吨，为2011年以来的同期历史最低。国内进口大豆库存截至1月11日为665.75万吨，周环比小幅下降。由于胀库停机及部分油厂检修，上周开机率继续下滑至41.66%，未来一周开机率可能有所回升。农历春节临近，虽然下游并不看好后市，但仍陆续开始少量备货，以应对物流紧张及春节油厂停工的原料需求。上周油厂豆粕日均成交量16.1万吨，多为现货成交，同时提货量也明显转好。不过昨日价格下跌成交萎缩至9.51万吨。油厂豆粕库存周环比下降，截至1月11日沿海油厂豆粕库存由123.13万吨降至100.76万吨。

上周华南菜籽卸船问题引发市场关注，后期还需持续关注中加关系的发展，可能影响到后期我国菜籽及菜粕供给。目前而言我国进口菜籽供给仍充裕，1-3月预计累计将有接近110万吨菜籽进口，油厂菜籽库存较高，同时进口颗粒菜粕及葵籽粕数量可观。截至1月11日油厂菜籽库存42.75万吨，上周开机率降至13.28%。上周菜粕日均成交量仅1400吨，昨日成交3300吨。库存方面，截至1月11日油厂菜粕库存1.9万吨，未执行合同16.62万吨。油厂菜粕库存总体不高，但由于未来菜籽及替代杂粕供应充足，水产消费旺季过去，菜粕现货仍不容乐观，期货单边走势仍以跟随豆粕为主。

策略：中性。不看好国内豆粕走势，但下跌空间取决于盘面榨利变化及非洲猪瘟疫情发展，认为节前继续大幅下跌空间有限。

风险：南美天气、贸易战、中国采购美豆的数量等。