动力煤产业政策逻辑详细分析-第2页

还是落实到政策上。政策也有体系，有区分的，什么是战略政策，什么是战术选择，什么是基础政策，什么是细分领域衍生出来的附属政策。就好比法律体系，宪法是最基础的法律，在宪法的基础上衍生出刑法、民法等等，又从刑法、民法衍生出各项的管理条例等等。

贴一张之前做的图：

首先要明白，自从去年电力系统改革推进速度加快以后，取消标杆电价，政策限制今年上网电价下浮的政策后，就要明白一个现实的情况：在宏观要求降低社会生产成本的大背景下，煤电产业就是要向下游让利的。上上周在南京参加一个会，一个专家讲了一句话蛮认同：“目前电力企业还没有到被救的时候”，其实我想补充一下：“目前煤企也不再是继续“喂奶”的时候了。”

即电厂、煤企都不是需要被救和继续被救的时候了。从上图来看，比如电煤绿色区间的政策等级，在供给侧结构性改革、降低社会成本和电力系统改革比起来，数据战术层面的选择。我的判断，在接下来的一两年时间内，这个绿色区间肯定会被弱化。发哥在16年提出的绿色区间的表述，为了在当时的经济环境下，煤电双方都能有平衡的发展。但现在的客观情况，当时的经济发展情况和目前有很大的不同，煤电产业要向下游让利润。即顶层的战略设计变了，其衍生附属的政策是否还适用于当下的经济发展情况，必然是高层要考虑并作出调整的问题。

关于对未来动煤行情的波动区间判断上，基于上述笔者对绿色区间问题的怀疑。只要政策对供需关系的引导不变，产能供给的持续释放；只要经济发展并没有出现明显的好转情况，对于明年的价格，我认为会跌破绿色区间。但具体是多少不去做预测，也预测不准，笔者也做不到研究出一套量和价之间有一个必然公式换算。跟着行情走，如若有政策的逻辑引起的供需关系的改变，届时再做调整。