短期动力煤偏弱运行 中长期依然看涨预期

近期，动力煤整体价格偏弱运行，虽然其传统旺季即将到来，并且其产地的供应也不稳定，但是市场短期预期仍不乐观。但是，今年以来电煤需求超高速增长，对于中长期价格走势，市场仍有看涨预期。

尽管在安环生产检查制约下，产地煤炭供给增量不及预期，但目前供应并不紧张。一方面，由于目前下游采购谨慎，港口报价持续回落，贸易商产区采购较为谨慎，多以观望为主。加之，近期产区连续降雨影响，煤矿拉煤积极性明显减少，部分煤矿库存累积；另一方面，铁路运力相对宽松，在发改委保供应态度不变的基调下，铁路调入量在强降雨缓解后将逐渐恢复，截止到7月24日，环渤海重要港口较去年同期库存水平偏高370万吨；此外，北方港口疏港压力加大，加之夏季囤煤风险加大，近期供应端充足。

2018年，电力需求的高速发展令市场关注供应情况，对于中期供应市场，还需要关注两方面因素：其一，优质产能释放进程，2018年4月底国家能源局公布的全国生产和建设煤矿产能情况来看，2017年下半年产能释放进度并不理想，市场对于2018年先进产能释放仍有一定疑虑，尽管2018年产能置换比率上调，但其投产情况仍需进一步关注；其二，进口市场变动，由于上半年进口数量增加，进口配额剩余逐渐减少，特别是关注四季度进口情况，2017年年底，进口配额见底加剧了煤炭价格的涨幅，与此同时，近期人民币持续贬值，进口优势急剧收窄，冲击进口市场。

国家统计局数据显示，2018年1-6月，全国绝对发电量31945亿千瓦时，同比增长8.3%，其中，火力发电量23887亿千瓦时，同比增长8%；电力增速远超过经济增幅。拉动需求快速增长，一方面受经济稳定发展，居民消费升级以及第三行业用电量快速增加带动；另一方面，环保政策趋严，电能替代增加，特别是冬季取暖中以电能替代散煤以及工业炉窖改造等因素导致用电量增长。中期，结合电煤消费季节性因素分析，四季度需求预期乐观。

不过短期而言，夏季用煤旺季并不旺盛，首先，水电发电好于预期，2018年7月以来，全国大范围降水，令水电站水位升高，水电站出入库流量远高于水电发电的最高流速，水电基本处于满发的状态，加之新建水电站逐渐投入使用，挤占火电需求；其次，工业需求偏弱，通常7、8月份，生铁以及水泥进入生产淡季，而今年环保趋严，钢铁以及水泥行业纷纷限产停产，工业需求走弱，加之中美贸易升级，出口环境不稳定，工业品前景依然不明朗；最后，六大电厂煤炭库存居于高位，旺季补库意愿有限。

综合来看，尽管需求旺季到来，但电厂采购意愿有限，加之短期供应稳定，价格走势或偏弱，结合期货市场来看，动力煤主力1809合约价格连续下探并刷新低点，利多题材提振有限的情况下，期价反弹力度有限，近期或延续震荡偏弱格局。不过，中长期而言，供应市场仍存在隐忧，加之需求高速发展，远期四季度或仍有上行机会，现货企业可适当在远月合约配置多头头寸。