期货方面，动力煤多头能进行博弈的关键，是货源不充裕。在库存累积到一定程度前，消费端经历了货源紧缺、满足生产、货源宽松。当货源紧缺时价格上涨，贸易商开始囤货惜售，随着生产的恢复，货物可以满足生产，但是没有余量满足交割。当货源宽松的时候，贸易商也开始抛货价格加剧下跌。
从补库周期上看，货源紧张到宽松需要2-3个月的时间，而多头可以博弈的是货源紧张和满足生产两个阶段。紧张的时候，期货锚定的现货标的也在涨价，价格向上修正。满足生产阶段，余量货物并不充足，交割量不够大，多头仍然可以博弈。等到宽松的时候，锚定价格下跌，抛货量充足，多头已无筹码。
当前状态：补库进入中场
产地价格仍在恢复过程，外购煤跟随港口的涨价步伐还略显滞后，产量仍在增长。港口库存总量还偏低，电厂库存基本满足正常生产。因为港口货物除了满足生产外交割余量并不多，所以多头仍然有博弈的筹码。
接下来主要看需求的变化，北方港锚地船舶数量已经下降两周。随着电厂库存的不断累积，进入维持生产的状态。进入4月份后需求进一步下降，预计港口库存回升。整体进入货源宽松状态。
价格方面，南方港到岸价折算至盘面约360元/吨，由于交易仍有利润，所以交割动力不足。北方港低价平仓370左右，有一定货源。如果价格上涨到370—390一线，才算进入到交割上量的灰色地带。从资本逐利的角度看，期货价格还有一定的上涨空间。我们估算期货价格有可能拉至平水，360—370区间。
后市判断
本轮价格反弹持续到3月份下旬，库存有一定积累。下游进入去库存阶段，预计时间上延后至6、7月份。贯穿09合约的大部分时间。同时港口中低库存的状态有可能成为常态。下一轮反弹，预计从7月份开始。
