碳酸锂周报：碳酸锂库存维持去化 强现实与复产预期博弈

现货市场

价格方面：碳酸锂期货本周先回落后上涨，主力合约2601本周五收于82300元/吨，本周涨幅为1.88%，盘中最低回落至77580元/吨，最高82900元/吨，持仓量为490951吨。SMM电池级碳酸锂指数价格80371元/吨；电池级碳酸锂7.85-8.23万元/吨，均价8.04万元/吨，下跌150元/吨；工业级碳酸锂7.78-7.86万元/吨，均价7.82万元/吨，下跌150元/吨，现货价格基本持平，整体成交一般。截至本周五，所有合约总持仓90.95万手，本周持仓先减少后增加。截至本周五，碳酸锂当日仓单27332手，当周仓单减少289手。

供应端：据SMM统计，周度产量小幅增加，周度总产量2.15万吨，环比增加454吨，其中辉石产碳酸锂13124吨，环比增加220吨，云母产碳酸锂3011吨，环比增加130吨，盐湖产碳酸锂3319吨，环比增加72吨，回收产碳酸锂2080吨，整体来看，供应端维持小幅增加。

消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比增加9.52%，三元材料环比增加2.61%。钴酸锂环比增加0.18%，锰酸锂环比降低5.32%。下游排产维持高位。下游排产维持高位，终端动储需求强劲，磷酸铁锂一二线企业产能开工较满，订单充足，六氟磷酸锂及电解液由于供应偏紧，价格涨幅较快，三元需求维持高位。周内下游低位散单采购意愿增加，合适贴水货源询货增加，但老货采购意愿仍较差。

从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为12.40万吨，其中冶炼厂库存为3.07万吨，下游库存为5.20万吨，其他库存为4.12万吨，总库存较上周降低3405吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存也降低，11月整体仍维持去库格局，需关注月底或12月是否出现库存拐点。

从利润看：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动，部分锂矿贸易库存见底，市场精矿供应偏紧。碳酸锂价格下跌，行业利润略有下降，但整体仍有盈利空间，厂家生产意愿维持强劲。回收端原料难寻，盈利困难。

氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量6300吨，较上周产量环比小幅增加。当前氢氧化锂市场供应结构总体保持稳定，尽管近期行业整体开工率呈现温和回升趋势，但总体开工负荷仍处于偏低区间。头部生产企业凭借其完善的原料自给体系与稳定的下游订单支撑，生产装置持续维持较高负荷平稳运行。然而，受外采锂辉石原料成本持续高位的制约，部分依赖现货采购的企业因生产长期面临成本与售价倒挂的经营压力，其开工率始终徘徊在行业较低水平。氢氧化锂保持高位，截止到本周四，国内工业级氢氧化锂市场成交价格在6.95-7.2万元/吨之间，均价在7.075万元/吨；国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.45-7.75万元/吨之间，均价在7.6万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在7.85-8.25万元/吨之间，均价8.05万元/吨。

策略

本周期货盘面先涨后跌，回落主要受江西大厂矿端复产预期及整体商品情绪影响，但消费端表现较好，近期消费排产持续超预期，库存持续去化，11月仓单注销后，新仓单注册情况仍有待观察。目前消费端表现超预期支撑现货价格，期货盘面受到消息扰动及资金情绪影响较大，振幅较大，目前储能及动力电池旺季消费端支撑现货价格，但后续矿端若复产，叠加12月消费存在较大转弱可能，若矿端复产进度较快，盘面有较大回落可能，8.3万以上追涨需谨慎。

单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

1、消费端持续超预期，

2、矿端减产超预期，复产不及预期，

3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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