供需两端仍将博弈 预计尿素期货继续震荡运行

1、期货市场：10月尿素期货价格前后走势分化，国庆假期之后高位回落，中下旬之后区间震荡。截至10月31日收盘，尿素期货主力合约收盘价1819元/吨，月度跌幅3.3%。

2、现货市场：10月现货市场价格偏弱波动，截至10月31日山东临沂地区市场价格1790元/吨，河南商丘地区市场价格1800元/吨，二者均较9月末下跌40元/吨。

3、供应：国庆假期之后山西地区启动重污染天气橙色预警通知，中旬之后山东、河南、河北多个地区也相继发布重污染天气橙色预警，引发市场对供应下降的担忧情绪提升。从落实情况来看山西供应大幅下降的预期暂时落空，但下旬之后在检修增加的影响下日产逐渐降至19万吨以下。截至10月31日尿素日产量18.51万吨，较9月末下降0.53万吨，降幅2.78%。11月之后尿素供应端支撑仍来自北方大气污染治理管控以及11月中旬之后气头企业限产，关注企业开工实际变化。

4、库存：10月以来尿素企业库存不断累积。截至10月末尿素企业库存125.14万吨，较10月初提升27.42%。按照季节性规律，11月中旬之后库存拐点或将到来，但当前库存水平既是同比最高，也是年内高点，后期高库存如何去化仍较为关键。

5、需求：尿素需求支撑仍显乏力。一方面，下游工业板块开工下降，减少尿素刚需消耗。10月末复合肥、三聚氰胺行业开工率分别较10月初下降8.73个百分点、3.88个百分点。另一方面，农业需求因秋季肥市场收尾也有所减弱，尿素现货成交多数时间维持低水平运行。11月之后复合肥行业开工有望再度提升，价格低位时淡储采购也可能给市场带来托底，届时需关注中下游采购节奏及力度。

6、国际及出口：国庆假期期间9月印标结果出炉，东海岸最低价格较上一轮印标提升超39美元/吨，但由于我国出口受限，国际市场高价格难以兑现成国内厂商利润。10月29日晚印度IPL公司再度发布新一轮国际尿素招标，目标采购数量100万吨，但仅限印度西海岸。中国供货至印度主要以东海岸为主，且我国出口依旧受限，预计本次印标仍与我国无缘。10月份市场关于尿素出口消息传言较多，注意甄别消息来源、理性对待。

7、小结：10月尿素供需两端变化幅度较为有限，市场缺乏新增驱动。国际市场及印标扰动提升，但对国内实际影响较小。11月尿素供应存在进一步下降预期，需求也存在触底反弹可能，供需两端仍将博弈。市场整体缺乏新增消息或驱动指引方向，预计尿素期货盘面继续震荡运行，关注尿素供应下降幅度、淡储采购情况。

（来源：光大期货）