当前交易脉络并不清晰 沪锡期货价格或将窄幅波动

一、供应：

近期缅甸佤邦方面多有动作，先是10/17发布《关于办证期限缴费的通知》通知矿业公司办理探矿、开采许可证以及选厂经营许可证，又在11/1发布通知，再度强度禁止曼相矿区私采为后续复工复产做好准备。供应端最大利好支撑松动，即使年内未有实际增量影响也会将对市场情绪造成较大影响。

二、需求：

台湾和韩国半导体指数均在9月走差，韩国半导体生产在9月份下降了3%，是14个月来首次下降，此前8月半导体生产增长11%。此外，韩国半导体的出货量增长也从8月的17%减缓至9月的0.7%。不过，库存水平显示，韩国半导体的库存仍在以较快的水平被消耗，9月库存同比下降了41.5%，需要持续观察电子端需求。光伏年底有多家大型项目集采陆续开标，托底组件开工，但9月组件已因美国上调关税而出口环比大幅减少，或将影响整体需求。铅酸蓄电池得益于以旧换新政策推动，企业开工率稳步抬升。

三、库存：

10月底，Mysteel统计社会库存环比上月+632吨至9，995吨，同比+2.85%；LME库存环比上月+10吨至4，670吨，同比-35.54%。

四、策略观点：

从预期角度来看，佤邦复产节奏加快和明年印尼出口配额在新总统上任将增加的两大供应增量下，预期已经开始走差。而从现实的角度来看，在年内锡矿供应紧缺已经确定下，加工费下滑速度较快，冶炼厂扩大减产势在必行，供应的弱预期与强现实博弈较大。另一方面，又因国内与LME库存双双月内累库，又同时累库水平有限，显示内外紧平衡。当前交易脉络并不清晰，价格或将窄幅波动，等待进一步基本面指引。

（来源：光大期货）