有色商品日报：氧化铝盘面表现相对更强 锌价格或将向下修复

铜：铜价下行空间不大，或陷入高位震荡走势

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌0.88%至9506.5美元/吨；沪铜主力下跌0.4%至76410元/吨；现货进口维持盈利。宏观方面，美国9月零售销售环比增0.4%超预期，剔除汽车和汽油后零售增长0.7%，超过预期0.3%和前值0.2%，表明美国消费者支出依然强劲。且美国10月12日当周首申失业金人数24.1万人，低于预期和前值25.8万人。消费和就业市场显示美国软着陆预期维系，这也进一步强化美联储11月议息降息25个基点的概率。国内方面，住建部等五部委解读地产稳增长政策，市场反馈不一，继续关注政策落地。基本面方面，LME库存下跌1325吨至287425吨；国内社会库存周四统计较周一再度小幅累库；国内再生铜企业开工回升，有望替代部分精炼铜需求；虽然铜价下行，但趋势不明，下游接货意愿偏弱，现货升水偏弱。近期随着内外股市调整，市场风险偏好有所回落，加之美国大选日益临近，且存在较大不确定性，铜价表现不佳。但宏观事件本身也较摇摆，此前提到市场关注焦点逐渐从海外转移至国内，对后市的预期不一致，也必然导致分歧和价格波动，笔者认为短期来看国内稳增长政策出台仍在路上，也制约着铜价持续做空的积极性，铜价下行空间不大，或陷入高位震荡走势。

镍：短期或偏震荡运行

隔夜LME镍跌2.1%报17010美元/吨，沪镍跌2.05%报129000元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1038吨至134322吨，昨日国内SHFE仓单增加35吨至24493吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降25元/吨至-300元/吨。镍矿方面，镍矿主流升水仍基本维持在22-23美金/湿吨附近。不锈钢方面，市场情绪带动下，不锈钢价格小幅上涨，带动部分补库，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.95万吨，周环比上升0.89%；据三方排产数据显示，10月国内钢厂排产环比持平，印尼方面小幅增加。硫酸镍产业链来看，LME价格反弹导致以硫酸镍原材料价格走强，硫酸镍冶炼利润亏损加深，然而三元正极材料端旺季将过，市场普遍对11月排产偏悲观。尽管基本面疲软，但资源端和硫酸镍原料端价格仍相对坚挺，短期或偏震荡运行，警惕市场情绪扰动，关注印尼镍矿政策。

铝：预计铝价维持高位震荡，氧化铝盘面表现相对更强

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2411收于4737元/吨，跌幅1.76%，持仓增仓315手至7.5万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20565元/吨，跌幅0.87%。持仓增仓3663手至19.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4556元/吨。铝锭现货平水收至贴水10元/吨，佛山A00报价涨至20580元/吨，对无锡A00贴水170元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调30-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调106元/吨。阿联酋环球铝业宣布子公司位于几内亚的氧化铝厂GAC铝土矿出口目前被海关暂停，在当前内矿产量储量均较低的基础上，外矿消息扰动对于氧化铝盘面影响放大；电解铝当前高位对下游提单和开工修复形成抑制，基本面旺季预期存在加成效应，成本端向上支撑较强，且情绪未发生转变导向、向下空间不大，预计铝价维持高位震荡，氧化铝盘面表现相对更强，警惕过分追高。

锡：前期多单建议先止盈

沪锡主力跌2.49%，报256440元/吨，锡期货仓单6993吨，较前一日减少36吨。LME锡跌2.09%，报31375美元/吨，锡库存4595吨，持平。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水300-600元/吨，小牌升水0-200元/吨，进口贴水200-400元/吨。价差方面，11-12价差-280元/吨，12-01价差-380元/吨，沪伦比8.17。根据SMM报道，缅甸佤邦发布《关于办证期限缴费的通知》，从通知内容上看矿山复产或已提上日程。虽然政策实际落地时间未明确，年内对矿供应实际提振效果有限，但对市场情绪影响较大，夜盘沪锡走低，前期多单建议先止盈，等待情绪得到充分释放后再择低价入场。

锌：价格或将向下修复

截至本周四（10月17日），SMM七地锌锭库存总量为12.18万吨，较10月10日增加0.87万吨，较10月14日增加0.27万吨。沪锌主力跌0.24%，报24950元/吨，锌期货仓单32829吨，较前一日减少200吨。LME锌跌0.59%，报3044.0美元/吨，锌库存241800吨，增加1275吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水80元/吨，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水60-90元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对沪锌2411合约升水20-120元/吨，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，11-12价差+70元/吨，12-01价差+130元/吨，沪伦比8.20。考虑到临近年底冶炼企业为博弈明年锌矿长单价格，海外或存在减产可能性，海外冶炼减产预期抬升。但是，国内部分炼厂开始上调生产计划，精炼锌供应后续或逐步走高。短期内强外弱格局边际走弱，锌比价或维持当前水平。上周上海进口锌到货量较高，而下游节后补库需求较差，社库转回累库，现货升水承压，月差亦走差。短期来看，锌国内消费无太大亮点，而海外延续过剩、国内有一定检修复产计划，价格或将向下修复。

（来源：光大期货）