锰硅：锰矿库存高企 成本或仍有下行空间

【现货】

昨日锰硅主力合约上涨0.09%（+6），收于6372元/吨，主力合约持仓减8654手。仓单方面，昨日硅锰107336张，较上一交易日减6330张。有效预报14359张，较上一交易日增3107张。

现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6100（-50）元/吨；广西6120（-30）元/吨；宁夏5970（-50）元/吨；贵州6080（-20）元/吨。

【成本】

内蒙成本6068.7（-4.9）元/吨，广西生产成本7079.2（-）元/吨，内蒙生产利润37.3（-44）元/吨。

【锰矿】

昨日锰矿市场震荡偏弱运行，厂家询盘下探。天津港南非半碳酸31.5-32.5元/吨度，加蓬36-37元/吨度，澳矿41元/吨度左右。钦州港半碳酸成交价格32-32.5元/吨度左右，澳块价格46-47元/吨度，实际成交较少，加蓬价格43-43.5元/吨度。

本期南非锰矿全球发运总量48.90万吨，较上周环比上升4.66%；澳大利亚锰矿发运总量2.34万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量28.18万吨，较上周环比上升460.61%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.37万吨，较上周环比下降34%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿27.44万吨，较上周环比上升436.92%。截至10月10日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为90.43万吨，其中南非到中国的海漂量为66.78万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为23.65万吨。

库存方面，截至10月10日，中国主要港口锰矿库存649.7万吨，环比增40.3万吨；其中天津港574.7万吨，环比增33.3万吨，钦州港560万吨，环比增7万吨。

【供给】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率41.9%，较上周减0.51%；日均产量24730吨，减460吨。周产量173110吨，环比上周减1.83%。

【需求】

五大钢种硅锰周需求125856吨，环比上周增2.01%；日均铁水产量233.08万吨，环比增5.06万吨；高炉开工率80.79%，环比增1.22个百分点；高炉炼铁产能利用率87.51%，环比增1.90个百分点；钢厂盈利率71.43%，环比增33.77个百分点。

【观点】

昨日锰硅维持震荡态势，目前宏观氛围有所消退，但预期尚未证伪下市场情绪仍向好，关注周四住建部会议。现货方面，厂家出货清淡，部分厂家盘面交割利润尚可，硅锰合格块现金含税自提北方主流报价5970-6120元/吨，南方主流报价6000-6150元/吨。基本面来看，近期锰硅厂家利润有所修复，锰硅产量止降企稳，且预计仍有新产能投放及复产；目前，广西电价成本压力较大，贵州盈利有所改善，部分厂家已着手复产。云南电价将上涨，厂家停产陆续增多，整体锰硅供应压力仍存。需求端，本周铁水复产超预期，钢厂盈利率大幅修复，成材矛盾较前期缓解，表需环比显著改善。但快速复产后更考验需求韧性及承接力度。锰矿方面，氧化矿供应受加蓬发运恢复的影响持续增加，目前港口锰矿库存累至历史同期高点，供应压力凸显，新一轮外盘报价高中品倒挂，高品矿性价比凸显，尽管短期锰硅存在复产预期，但锰矿自身供需过剩严重，仍有下行压力。综合来看，锰硅供过于求的现实仍未改变，供需矛盾尚未得到有效缓解。展望后市，短期锰硅以宏观定价为主，现实与预期博弈加剧，成本端锰矿仍有下行可能，关注成材复产后终端需求边际变化及承接力度。短期预计锰硅价格宽幅震荡运行为主。

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