截止10月12日收盘，二年期国债收益率周环比上行9.6BP至1.56%，十年期国债收益率下行0.77BP至2.14%，三十年期国债收益率下行5.5BP至2.3%。
1、债市表现：节后首周股市逐渐回归常态，债市情绪有所缓和，备受关注的10月12日财政政策发布会整体符合市场预期。同时因理财赎回压力导致短端表现相对偏弱，收益率曲线走平。截止10月12日收盘，二年期国债收益率周环比上行9.6BP至1.56%，十年期国债收益率下行0.77BP至2.14%，三十年期国债收益率下行5.5BP至2.3%。国债期货小幅上涨，TS2412、TF2412、T2412、TL2412周环比变动分别为0.02%、0.24%、0.52%、1.94%。美债方面，美国9月CPI数据显示美国通胀黏性较强，同时9月就业数据全面超预期，降息预期大幅降温，推动美债收益率止跌回升。截至10月11日收盘，10年期美债收益率周环比上行10BP至4.08%，2年期美债上行2BP至3.95%，10-2年利差13BP。10年期中美利差-194BP，倒挂幅度周环比扩大28BP。
2、政策动态：10月12日国务院新闻办公室举行新闻发布会。财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，主要包括加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳和加大对重点群体的支持保障力度。逆周期措施还有其他政策工具，正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。央行本周（10月08日至10月12日）共开展3701亿元逆回购操作，共有16951亿元逆回购到期，净回笼13250亿元。降息后资金利率波动中枢总体下行，本周资金总体前紧后松。R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动-41BP、-31BP、-20BP、-10BP至1.35%、1.53%、1.32%、1.45%。2024年9月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款700亿元。期末抵押补充贷款余额为25841亿元。
3、债券供给：本周政府债发行4007亿元，净发行3012亿元，其中国债净发行2960亿元，地方债净发行52亿元。发行计划来看，下周政府债预计发行3441亿元，净发行801亿元。本周专项债发行167亿元，全年累计发行36160亿元，发行进度92.7%。下周专项债发行计划84亿元。10月8日发改委发布会提及督促有关地方到10月底完成今年剩余地方政府专项债额度的发行工作。
4、策略观点：10月12日财政政策发布会整体符合市场预期，虽未公布具体数量，但财政政策积极态度较为明显。后续增发政府债券阶段性对资金面形成扰动，预计对短端利率形成一定利空。当前处于货币政策利好落地，财政政策即将接力的阶段，宽信用预期强化背景下短期债市回调难言结束。
（来源：光大期货）
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