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国债期货:资金面收紧预期摇摆 债市走势一波三折

国债期货全线收跌,30年期主力合约早盘冲高,一度涨超0.4%续刷新高,午后回落,收跌0.32%。此外,10年期主力合约跌0.12%,5年期主力合约跌0.09%,2年期主力合约跌0.06%。

【市场表现】

国债期货全线收跌,30年期主力合约早盘冲高,一度涨超0.4%续刷新高,午后回落,收跌0.32%。此外,10年期主力合约跌0.12%,5年期主力合约跌0.09%,2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率多数上行,超长端持稳。截至发稿,2年期“24附息国债05”收益率上行3.5bp报1.335%,3年期“24附息国债03”上行4.5bp报1.495%;10年期“24附息国债11”上行0.15bp报2.0375%;30年期“23附息国债23”收益率持平于2.165%。此外,10年期“24国开10”报2.123%。

【资金面】

9月19日以固定利率、数量招标方式开展了5236亿元7天期逆回购操作,操作利率1.7%。当日1608亿元逆回购到期。当日4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期。资金面方面,正值缴税集中走款中,周四银行间市场早盘资金面紧绷,午后稍转松,存款类机构隔夜回购加权利率续升超10bp抵达1.89%上方。长期资金方面,国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.93%左右,与上日持平。除税期外,MLF到期和续做错位仍是扰动月中流动性的重要因素之一。预计央行周五还会维持较大规模的净投放,累加效应释放后可能会缓和流动性。

【消息面】

昨日债市走势一波三折,早盘受到美联储降息50bp影响,市场继续交易国内宽货币,定价降息和存量房贷利率下调,长债上涨;下午受到高位止盈盘、股市反弹、资金面偏紧、发改委新闻发布会预期等因素影响下,债市整体回调,期债下行;现券尾盘情绪略好转。

【操作建议】

今日市场存在预期LPR和OMO利率降息,从9月以来10年期国债由2.16%最低下行至2.02%,已经定价10-20bp降息幅度。那么如果今日降息20bp,略超市场预期对债市应偏利好,10债的市场预期点位或降低至2.0%,期债或有上涨;如果降息10bp,不及市场预期,债市有止盈回调风险;如果没有降息,影响偏中性,短期债市止盈情绪释放后或可继续做多,交易后续降息预期。

单边策略上,偏中性,可参考前文假设,等待是否降息揭晓后选择方向。期现策略上,目前T2412合约基差偏低IRR偏高,或可适当参与做阔基差策略。

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