能化商品日报：沥青短期以观望为主 聚烯烃基差或震荡偏强

原油：短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主

周三，原油主力合约SC2410收跌1.35%，报503.1元/桶；WTI 10月合约收盘上涨1.56美元/桶至67.31美元/桶，涨幅2.37%；Brent 11月合约收盘上涨1.42美元/桶至70.61美元/桶，涨幅2.05%。飓风弗朗辛导致美国墨西哥湾沿岸原油生产减少对油价起到支撑作用，美国墨西哥湾大约39%的原油生产和49%的天然气生产周三被关闭。EIA报告显示，截至9月6日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）增加83.3万桶，美国汽油库存增加230万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加230万桶，NYMEX原油期货交割地库欣原油库存减少170万桶。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，但是对油价支撑力度有限。当下除非出现强劲的供需数据，否则难以弥补预期端信心的缺失。短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动。

燃料油：预计短期高低硫价差（LU-FU）或仍将维持高位水平

周三，上期所燃料油主力合约FU2411收涨0.29%，报2729元/吨；低硫燃料油主力合约LU2411收跌1.21%，报3841元/吨。尽管东西套利窗口仍处于开启状态，但是预计供应在10月才会有显著增加。不过预计9月随着夏季结束发电需求降温后，来自科威特Al-Zour炼厂的低硫燃料油供应将增加。但随着夏季发电高峰结束，更多的高硫船货将从中东流入新加坡市场。预计短期高低硫价差（LU-FU）或仍将维持高位水平。

沥青：盘面大幅下行之下，短期以观望为主

周三，上期所沥青主力合约BU2410收跌2%，报3041元/吨。虽然加工利润持续修复，但是未对供应造成明显增加。进入“金九银十”需求旺季，需求未来有继续回暖的预期，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，整体对价格有一定向上驱动。不过一方面还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动，此外还需关注近月仓单的压力。盘面大幅下行之下，短期以观望为主。

橡胶：基本面变动不大

周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2501下跌35元/吨至16745元/吨，NR主力下跌40元/吨至13100元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨25元/吨至14975元/吨。昨日上海全乳胶15300（-100），全乳-RU2501价差-1475（-30），人民币混合15100（-50），人混-RU2501价差-1675（+20），BR9000齐鲁现货15450（+0），BR9000-BR主力465（+35）。2024年7月马来西亚天胶出口量同比降6.9%至48，199吨，环比增21.1%。其中30%出口至中国。8月，我国汽车产销量分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。2024年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。截至2024年9月8日，中国天然橡胶社会库存119.21万吨，较上期减少1.54万吨，降幅1.27%。橡胶跌幅缩窄，主产区经历台风过境之后，部分地区胶树受损，割胶及生产工作正在逐步恢复中，终端汽车产销同比下滑，基本面变动不大，关注产区灾后恢复情况。

聚酯：聚酯链成本塌陷，各品种价格探底

TA501昨日收盘在4832元/吨，收涨1.73%；现货报盘贴水01合约88元/吨。EG2501昨日收盘在4429元/吨，收涨0.59%，基差增加15元/吨至33元/吨，现货报价4385元/吨。PX期货主力合约501收盘在6880元/吨，收涨2.17%。现货商谈价格为826美元/吨，折人民币价格6777元/吨，基差走扩262元/吨至71元/吨。美国一套83万吨/年的MEG装置于近日恢复重启，该装置此前于8月中旬停车。萧山一套50万吨聚酯装置于近期升温，预计15号左右出合格品，装置配套生产涤纶长丝和切片。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在7成左右。国际原油价格跌破70，PXN继续压缩至200美元/吨以下，聚酯链成本塌陷，各品种价格探底。

甲醇：市场压力仍然偏大

周三，太仓现货价格2345元/吨，内蒙古北线价格在2025元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在340-345美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1075元/吨，江苏地区醋酸价格在2970-3050元/吨，山东地区MTBE价格5810元/吨。综合来看，价格下跌对企业成交形成较大影响，导致内地企业也开始累库。目前需求的增长速度相较于供应仍然偏慢，短时间内煤炭对市场也无有力支撑，在库存没有明显进入下降趋势的情况之下，市场压力仍然偏大。

聚烯烃：基差或震荡偏强

周三，PP方面华东拉丝主流在7380-7500元/吨；利润端，油制PP毛利36.78元/吨，煤制PP生产毛利-202.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-494元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-945.99元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-94.43元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8130元/吨，较上一工作日下调40元/吨；华东LDPE主流价格10320元/吨，较上一工作日下调30元/吨；华北LLDPE市场主流价格8050元/吨，较上一工作日下调30元/吨；聚乙烯期货主力收盘7931元/吨，较上一工作日上调19元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为298元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1027元/吨。综合来看，当下聚烯烃价格持续走弱，炼厂出货意愿不强，不排除借机临停延缓跌势可能，供应端增加可能不及市场预期。下游虽然由于买涨不买跌的心态导致补库意愿不是很强，但需求依然在缓慢恢复，还是能对现货提供底部支撑。可以看到炼厂在不断调整生产计划，以应对下游需求的变化，因此在没有明显供需矛盾的情况之下，短期库存水平维持小幅震荡。在远期预期偏弱的情况之下，基差或震荡偏强。

聚氯乙烯：预计基差震荡偏强

周三，华东PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料5160-5280元/吨，乙烯料主流参考5650-5900元/吨左右；华北PVC市场报盘变动不大，电石法5型料主流参考5200-5320元/吨左右，乙烯料主流参考5500-5760元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5320-5400元/吨左右，乙烯料主流报价在5480-5670元/吨。供应端，随着价格的下移，近期市场成交放缓，上游有一定的稳价意愿，可能会临时检修以及降负来缓解累库压力，但是从调查复产计划来看，增加量还是较为明显，因此预计产量将有所回升但幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工可能会出现回升，这样会拉动PVC下游管材和型材的需求，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑；库存方面进入九月旺季，虽然需求同比表现偏弱，但仍有部分刚需，同时价格持续下跌，炼厂和贸易商去库意愿较强，总库存或将继续下降。综合来看，目前市场对于远期价格较为悲观，但“金九银十”对近月价格有所支撑，预计基差震荡偏强。

（来源：光大期货）