利好因素尚未实现 预计尿素期价仍偏弱震荡

本周尿素期货价格弱势下行，截至周五收盘，主力合约报价1817元/吨，周度跌幅3.14%。现货市场持续走弱，截至9月6日山东地区市场价格1910元/吨，河南地区市场价格1910元/吨，二者分别较上周五下跌70元/吨、80元/吨。

尿素供应本周略有提升，行业日产量总体保持在18万吨以上波动，但仍面临回升速度偏慢的问题。截至9月6日尿素行业日产量18.06万吨，较上周五的17.76万吨提升1.69%。考虑到后期检修企业较少，且行业仍有新增产能投产，市场对日产突破19万吨仍有较强预期，但需关注节奏问题。

需求端依旧偏弱，一方面，下游复合肥行业开工出现回落，本周降幅2.41个百分点，绝对水平回落至42.01%；另一方面，秋季肥市场仍未有明显启动，且淡储政策迟迟未公布，中下游采购需求持续欠佳。尽管局部主流地区价格跌破1900元/吨，但市场成交并未出现明显好转，中下游对当前价格接受程度一般。

尿素企业库存持续累积。隆众数据显示，本周尿素企业库存63.62万吨，周环比增幅达到15.99%。库存增速快于预期且当前水平已达到近五年最高位。按照季节性规律未来1~2个月企业仍处于累库通道，届时上游压力仍将进一步提升。

国际市场方面，本周印标初步结果出炉。本次共收到23个供货商392.01万吨的投标量，东海岸最低报价CFR349.88美元/吨。由于我国出口依旧受限，本次印标对国内市场影响非常有限。

整体来看，短期尿素供应提升、需求偏弱的预期仍存，市场暂无明显利好因素支撑。市场走势的主导因素依旧在于需求启动不及预期，但后期存在好转可能性。一方面，淡储政策可能出台，秋季肥市场也仍存预期；另一方面，10月之后山西环保、11月中旬之后气头企业开工面临季节性下降可能。因此，短期尿素市场拐点或来自需求启动，中期支撑来自供应季节性下降。目前以上利好因素尚未实现，预计尿素期货价格仍以偏弱震荡为主，走势较相关品种更为抗跌。关注低价环境下成交能否好转、化肥淡储政策及山西环保政策动态。

（来源：光大期货）