纯碱各方压力仍不容小觑 价格向下趋势依旧不改

8月纯碱期货价格前后走势分化，上半月单边趋势性下跌，后半月维持底部震荡。截至8月30日纯碱期货主力01合约收盘价1596元/吨，月度跌幅8.17%。现货市场持续下行，8月末沙河地区重碱送到价格1650元/吨，较7月末下降250元/吨；月末贸易商主流地区重碱送到价区间1550~1650元/吨，较8月初下跌150~200元/吨。

基本面来看，8月以来供给下降明显，但市场交易逻辑并不在此。隆众数据显示，截至8月末的一周纯碱产量68.92万吨，较7月末下降8.79%，周产绝对值也连续三周维持70万吨以下区间波动。9月份纯碱检修企业数量减少，且四季度之后行业依旧存在新增产能投产计划，纯碱供应水平或将持续提升。

尽管8月份纯碱生产水平有所下降，但受制于需求不佳，碱厂出货压力较大，企业库存也持续累积。8月末纯碱企业库存121.88万吨，较7月末的107.48万吨提升13.40%。好的方面则在于8月下旬企业库存边际增速有所放缓，月末一周甚至出现小幅去库现象，但弊端仍在于当前库存绝对水平已经达到五年同比最高位置，压力依旧不容小觑。另外，纯碱社会环节库存也在持续累积，8月末绝对水平达到49.68万吨万吨左右，对比年初1~2万吨的库存量，压力可见一斑。

需求持续下降仍是8月纯碱期、现市场同步走弱的主要因素。一方面，8月以来下游浮法玻璃行业、光伏玻璃行业产线冷修持续推进，重碱刚需水平下降明显。8月末浮法玻璃行业日熔量16.81万吨/天，光伏玻璃行业日熔量10.47万吨/天，二者分别较7月末下降1.32%、6.79%。另一方面，在纯碱价格持续下跌、库存持续累积的背景下，中下游采购意愿偏弱。8月纯碱周度表消多徘徊于61.5~67.7万吨区间波动，相较产量略偏低，纯碱宽松格局也在持续兑现。

整体来看，8月纯碱供应低位运行、需求持续下降，期现价格同步下跌。后半月随着宏观及期货市场整体情绪走高，纯碱期价止跌甚至出现阶段性反弹，基本面也出现刚需降幅放缓、企业累库放缓等企稳迹象。但由于市场驱动整体依旧有限，再加上玻璃市场弱势带来的持续性产业链负反馈，纯碱各方压力仍不容小觑。因此，纯碱期价虽然出现反弹但仍不具备趋势性反转动能，大方向宽松格局及价格向下趋势依旧不改。可能的转机在于宏观及地产政策对产业链的提振、下游玻璃企业原料库存水平偏低可能触发补库需求。关注中秋国庆下游补库节奏和力度、宏观及商品市场情绪变化。

（来源：光大期货）