铜：美联储维持利率不变 符合预期 空单建议离场观望

【现货】7月31日SMM1#电解铜均价73810元/吨，环比+660元/吨；对主力-30元/吨。

【宏观】美联储决定将基准联邦基金利率维持在5.25%-5.5%区间不变，符合预期，并暗示降息窗口最早可能在9月打开。

【供应】6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。

【需求】高铜价抑制需求，再生铜杆开工率提升。7月26日电解铜制杆开工率78.22%，周环比+5.36个百分点；再生铜制杆开工率27.4%，周环比-1.1个百分点。终端方面，1-5月电网工程完成投资1703亿元,同比增长21.6%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。高价和季节性影响，6-7月空调内销排产下滑，但外销维持强势，企业库存上升。地产竣工增速明显下滑，地产销售磨底，构成主要拖累。

【库存】截止7月31日，LME铜库存23.93万吨，日环比-0.01万吨；7月24日，COMEX铜库存1.26万吨，日环比+0.05万吨；7月25日，SMM全国主流地区铜库存35.75万吨，周环比-1.76万吨；7月25日，保税区库存9.37万吨，周环比-0.9万吨。

【逻辑】铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿供应紧张，但精废价差收窄不利于后期粗铜产量释放，原料偏紧或逐渐传导至精铜减产。美联储决定将基准联邦基金利率维持在5.25%-5.5%区间不变，符合预期，并暗示降息窗口最早可能在9月打开。建议空单离场观望。

【操作建议】空单离场观望，主力关注73500支撑。

【短期观点】谨慎偏多。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。