进口糖到港叠加新糖上市 白糖1月合约持偏空看法

原糖：受未来供应增加预期影响，7月原糖期价总体呈下跌走势，主力合约期价高点20.7美分/磅，低点17.8美分/磅。糖业咨询公司StoneX预计2024/25榨季全球糖市供应过剩量将从5月预计的251万吨下调130万吨至121万吨；预计巴西中南部2024/25榨季甘蔗压榨量为6.022亿吨，产糖量为4050万吨。经纪公司hEDGEpoint Global Markets最新预计巴西2024/25榨季糖产量将下调30万吨至4130万吨；甘蔗制糖比从之前的51.2%下调至50.3%；但由于2024/25榨季前几个月的甘蔗压榨量处于较高水平，该经纪公司将本年度的甘蔗压榨量预估从之前的6.13亿吨小幅上调至6.2亿吨。

国内：广西现货报价6400-6580元/吨；加工糖厂主流报价区间为6570-6800元/吨。配额内进口估算价4970-5120元/吨；配额外进口估算价6330-6520元/吨。

进口：2024年6月份我国进口食糖3万吨，同比下降1.04万吨，降幅25.77%；1-6月份我国累计进口食糖130.44万吨，同比增长20.71万吨，增幅18.87%。2023/24榨季截至6月，我国进口食糖316.43万吨，同比增加29.57万吨，增幅10.31%。

糖浆及预拌粉进口：6月我国进口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）21.85万吨，同比增加0.44万吨，增幅2.06%。2024年1-6月份累计进口94.87万吨，同比增长9.96万吨，增幅11.74%。2023/24榨季截至6月，累计进口136.40万吨，同比增加33.11万吨，增幅32.05%。

小结：7月原糖价格几乎呈全月下行态势。StoneX调低全球糖过剩量，从5月预估的250万吨，调低至目前的120万吨，另有机构对于巴西制糖比也有下调预期。但长期看仍阻挡不住糖价偏弱的基本面。泰国、印度降水的改善，市场对于两国产量回升预期较为一致。北半球增产问题定调远期糖价，巴西压榨进度影响当前市场情绪。7月上半月巴西中南部压榨数据公布，入榨甘蔗量、制糖比、产糖量均有不同程度下调。原糖价格短暂跌破18美分/磅后，短期继续下冲动力不足，预计将在18-19美分/磅附近徘徊等待新的指引。

国内近期期现价差主导9月合约的走势，使得盘面表现强于原糖。进口预计将在7、8月份有明显回升，但供应到市场上的时间将推迟到8月以后，因此9月合约跟随现货逻辑，较为坚挺。1月合约叠加进口糖到港、新糖上市等预期，继续持偏空看法，以波段的思路对待。关注未来糖浆及预拌粉进口情况。

（来源：光大期货）