现在及未来预期供应均充足 短期棉价震荡运行

国际市场方面：美联储9月降息已经被充分定价，警惕后续出现阶段性扰动，天气层面也需要持续关注。近期美国通胀数据逐渐下降，而且美联储有关官员多表态称不需要等到通胀降低到2%才开始降息，目前市场普遍认为美联储9月降息概率超过90%，市场对此已充分定价。然而，当市场预期较为一致的时候，需注意出现阶段性扰动，或对美棉价格有短期影响。新棉方面，上周末公布的USDA7月报告大幅调增了全球新棉产量预期值，是对美棉实播面积报告的体现，但新棉产量调增预期已经打满之后，就需要关注后续天气是否能够支持如此大幅增产预期，以美国为例，美棉实播面积虽大幅增加，但近期美棉优良率较种植初期降幅超过15%，与去年同期水平基本持平，即使后续天气层面不在恶化，我们认为当前美棉产量预估值也相对偏高，未来美棉产量或将调减。综合来看，在美棉降息即将开始，且未来天气层面较大可能出现扰动的情况下，美棉价格有较强支撑，底部或已出现，短期驱动较弱，震荡运行为主，中长期来看，有向上动能。

国内市场方面：部分地区需求有边际好转，但程度有限，且可持续性存疑，短期郑棉不具备持续大幅上行动能。近期纯棉纱市场走货加快，订单小幅回暖，广东佛山地区织厂开机增加，低支纱表现好于高支纱，需求边际好转，但程度有限，而且价格并没有获得有效支撑，略显疲态。整体来看，棉花库存供应较为充裕，截止6月末我国棉花工商业库存合计为411.1万吨，同比增加39.19万吨，棉花进口量虽环比下降，但同比仍大幅增加，本年度无库存短缺担忧。新棉方面，虽然种植面积预计同比小幅下降，但本年度天气好于去年，近期新疆地区虽有高温天气出现，但影响整体有限，新棉预期增产。在现在及未来预期供应均充足、且短期需求没有出现持续且明显好转的情况下，我们认为郑棉不具备持续大幅反弹动能，但短期新增利空因素也有限，短期棉价震荡运行为主。未来关注需求好转及贸易商补库情况，或将出现在8月，但幅度不易过分乐观。

关注：宏观、天气、需求、库存。

（来源：光大期货）