集运指数（欧线）：欧线近跌远涨，停火期望值持续提升

【现货报价】

当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略采用不同的运力调度方式及相应报价。根据极羽科技，截至7月18日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基5561-8981美元/TEU，8110-11864美元/FEU；MSC 5740-5870美元/TEU，8840-9040美元/FEU；CMA 5280美元/TEU，9560美元/FEU。

【集运指数】

截至7月15日，SCFIS欧线指数环比上涨10.5%至6002.23点，美西线指数环比上涨7.1%至4905.87点。截至7月12日，SCFI综合指数下跌至3674.86点，周度环比下降1.58%；上海-欧洲运价上涨3.99%至5051美元/TEU；上海-美西运价7654美元/FEU，较上周跌5.54%；上海-美东运价9881美元/FEU，较上周跌0.64%。本期运价落地幅度超出预期。

【基本面】

截至7月18号，全球集装箱总运力为3024万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增长。上周，欧美各主要港口作业效率起伏明显，船舶平均在港、在泊时间分别为3.35天和2.66天，较上周分别上升9.8%和10.8%。运力排名前三的航司6月份到离岗服务准班率在航司中分别排第1（马士基）、第5（达飞）、第12（地中海）名。需求方面，欧元区6月制造业PMI降至45.8，低于前值及市场预期；美国6月ISM制造业指数48.5，低于前值及预期，制造业指数连续三个月萎缩。

【消息面】

据马士基官网7月17日发布的亚太市场汇报，红海危机的影响持续“倾泻”到世界各地，对供应链和马士基的客户构成持续的挑战。据马士基的总裁Vincent Clerc介绍，虽然仓位紧缺是全集运行业当下都面临的问题，但对于集运的需求没有减弱，“在此前未能够充分利用的全球大大小小的运力几乎都被重新部署在了受绕航影响的航线上，以弥补运力的缺口。但该举措也只是缓解了我们终将面对的问题，而这一问题将在即将来临的月份逐渐显现，也就是会有越来越多的仓位无法被弥补，这也表示我们将面临在当前的需求面前运力被进一步削弱的情况”。Clerc对当前的集运的痛点评论到：“绕航使得亚洲的出口比进口要收到的影响更重，主要还是因为亚洲是一个主要出口者。运力的问题是一个多米诺骨牌现象，而导致这个现象的原因其一是亚太港口的拥堵情况，其二则是航司采取了不同的运力重新部署策略，导致此前维持的运力格局被打乱，然后运力问题逐渐渗透到本不该被绕航所影响的地区”。

【逻辑】

截至7月18日，欧线08合约下跌1.8%至5600点，主力10合约下跌10%至3894.5点，基差由负转正后升至历史新高2107.7点，远月合约继续震荡走强。08合约开始逐渐进入交割逻辑，短期内或受SCFI欧线运价指数影响较多。停火方面的进展主要受制于以色列和哈马斯在多国斡旋下展现的配合度、美国两党在停火期望值上的进一步披露、以及巴以周边国家关联停火的落实意愿。短期内消息面缺乏确定性因素或促使主力合约偏宽幅震荡，但基本面偏多逻辑不改，目前基差修复仍有空间，逢低谨慎买入，远月合约受消息面的影响波动较大，注意仓位的风险管理。

【操作建议】

合约短期维持宽幅震荡，短期观望。

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