上周SMM国内锌矿加工费环比下调200元/金属吨至1800元/金属吨，进口锌矿加工费环比下调5美元/干吨至-5美元/干吨，锌矿供应持续偏紧，冶炼生产亏损下预计国内3季度锌冶炼产量维持低位。
一、供应：
上周SMM国内锌矿加工费环比下调200元/金属吨至1800元/金属吨，进口锌矿加工费环比下调5美元/干吨至-5美元/干吨，锌矿供应持续偏紧，冶炼生产亏损下预计国内3季度锌冶炼产量维持低位。
二、需求：
上周锌加工材开工率保持平稳运行，企业订单较差，预计淡季开工率短期难以好转。现货方面，上周锌价高位回落，下游按需采购，但实际采购量有限，尚未带动国内锌锭有效去库。
三、库存：
SMM七地社会库存周环比+0.24万吨至20.07万吨，同比+73.47%；上期所库存周环比-0.085万吨至12.67万吨，同比+142.22%；LME库存周环比-0.75万吨至25.11万吨，同比+250%。
四、策略观点：
锌冶炼亏损导致锌冶炼企业集中检修，但供应减少目前尚未看到有效去库，主因下游需求淡季开工率较低加之终端订单疲软等因素导致，后续若低产量不能带动国内锌库存去化，预计锌价震荡偏弱，国内月差则维持当前水平，内外比价同样上行驱动有限。
（来源：光大期货）
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