国债期货：资金面持续偏松 期债窄幅震荡略偏暖

【市场表现】

国债期货收盘多数微涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持平。银行间主要利率债收益率全线下行，短期偏强。截至发稿，1-3年期品种收益率下行1-2bp，1年期“24贴现国债09”报1.525%；5-10年期品种下行1bp以内，10年期“24附息国债04”报2.2725%，“24国开05”报2.35%；30年期“23附息国债23”收益率下行0.4bp报2.484%。

【资金面】

7月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。资金面方面，周四银行间市场资金面依旧稳中偏松，银存间1天质押式回购（DR001）隔夜逆回购报价均微幅反弹，央行临时回购落地尚待合适时机。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.965%附近，较上日微降。

【操作建议】

短期在央行正逆回购、借券等操作落地前，期债仍将受到监管政策动向影响。鉴于从供需面和基本面来看，目前政府债发行尚未明显提速，跨季后资金利率边际回落至政策利率附近波动，短期市场仍处在资产荒环境中，供需矛盾尚未显著缓解；6月PMI显示需求仍弱，基本面对债市仍有支撑，目前资金面偏宽松，此前支撑期债上涨的因素并未扭转。短期在多空拉锯下期债走势或偏震荡。短期不确定性仍存，建议投资者维持观望，关注近期经济数据，需待利空逐步出尽和新一步的政策指引，期债企稳后或可考虑逢低做多。

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