合成橡胶价格利空因素增加 期价回落后震荡

1、供给端，国内原料价格200-900元/吨不同程度下跌。本周海南产区天气表现较为正常，产区原料生产增量为主，周内日产量约5000-6000吨。西双版纳产区正值雨季，周内降雨仍有扰动，原料产出不畅。云南代替指标陆续入境，对国内供应存在补充。泰国产区天气表现相对正常，原料生产季节性增量。本周烟胶片均价71.01泰铢/公斤，较上期下跌4.65%；胶水均价68.69泰铢/公斤，较上期下跌5.45%；杯胶均价57.32泰铢/公斤，较上期下跌2.53%。2024年上半年泰国橡胶产量同比下降0.6%至181万吨，2023年同期为182万吨。预计9-12月为当年橡胶产出高峰期，占全年总产量的42%左右。

2、需求端，下游轮胎开工持稳。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.18%，较上周走低0.26个百分点，较去年同期走低0.58个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为79.06%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高7.66个百分点。截至7月5日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存46天，周环比持平；半钢胎成品库存35天，周环比增加1天。

3、库存，天胶社会库存继续去库。截至6月28日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为29.59万吨，较上期减少0.93万吨，降幅3.05%。截至6月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.44万吨，较上期减少了0.51万吨，降幅6.29%。合计库存38.03万吨，较上期减少1.44万吨。截至2024年6月30日，中国天然橡胶社会库存122.3万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.5%。中国深色胶社会总库存为73万吨，较上期下降1.5%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，较上期下降1.5%。

4、增值税率调整：据海关统计数据，浓缩乳胶、烟片和标胶的增值税从13%下调到了9%，混合胶维持13%不变。关税上标胶直接变为20%。这一调整降低了进口门槛，利于国内相应胶种的进口，对国内供应同样是一种补充。

5、整体来看，橡胶产量季节性增长，边际增量提高，且云南替代指标入境与增值税下降，存在补充国内供应的预期，下游轮胎需求持稳，夏季高温一定程度上刺激轮胎替换需求，天胶社库本周继续去库，短期橡胶价格偏弱震荡。合成橡胶成本丁二烯价格止涨，内外盘价差拉开，进口套利窗口打开，预计7月下至8月初丁二烯到港增多，市场供应偏紧格局改善。成本端丁二烯边际支撑减弱，顺丁橡胶现货价格止涨持稳，合成橡胶价格利空因素增加，期价回落后震荡。关注丁二烯产业链价格向下传导情况，以及顺丁橡胶生产利润修复情况。

（来源：光大期货）