海外补库逻辑并不稳定 纸浆期货09合约创近期新低

【行情复盘】

纸浆期货主力合约夜盘继续下跌，收盘价下跌1.2%。山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5850-6750元/吨，期货下跌后，市场按照基差报盘情况下，现货高于当前意向价格，但由于下游对于高价浆接受度偏低，高价成交不畅，因此针叶浆现货市场意向成交价格暂无波动。由于下游纸厂原料压价采买及业者出货意向各异，进口阔叶浆现货市场价格窄幅下滑。

【重要资讯】

本周生活用纸市场跌幅略有扩大。据卓创资讯数据监测显示，本周生活用纸均价6470元/吨，较上周下跌1.15%，中木浆生活用纸均价6583元/吨，较上周下跌1.41%，跌幅扩大1.17个百分点。纸浆价格下跌，市场看空情绪不断增加，部分纸企降库意愿增加，主动让利出货，市场成交重心下移，终端需求订单一般，加工厂谨慎观望上下游动态，采买略显谨慎，需求支撑不足。

【市场逻辑】

伴随期货上涨后与外盘价差收窄，纸浆再次承压走弱，目前基本面难言有多大变化，依然是在国内下游偏弱下，纸浆结合内外价差进行偏弱波动。5月全球木浆供应同比持平，针叶浆发运同比减0.4%，阔叶浆同比增0.3%，对中国市场发运量同比分别减22.4%和减13.1%，后期中国市场供应量同环比均会下降，国内成品纸产量回落有限，因此纸浆供需情况可能改善，低库存下对价格形成支撑。

不过近期外盘报价不再坚挺，部分生产商撤销了在中国市场提涨20-30美元/吨的计划。Arauco目前辐射松价格820美元/吨，漂阔浆为740美元/吨，北欧一家主要生产商已将NBSK价格下调20美元至850美元/吨，其他卖家也纷纷下调了漂针浆和漂阔浆的价格，不过汇率走低仍使针叶浆进口成本抬升至6700-6950元。

国内成品纸近期整体持稳，但文化纸小幅下跌，成品纸产量稳中略降，美欧6月PMI再次回落，海外补库逻辑并不稳定，近期加拿大传出可能罢工消息，纸浆重新回落后，向下需要再次关注进口利润走低可能带来的支撑。

【交易策略】

09合约创近期新低，前期空单建议逢低减仓持有，若跌至5700附近则离场观望。

（来源：方正中期期货）