下半年基本面亮点有限 工业硅大涨可能性偏低

上半年工业硅期货震荡走弱，28日主力2409收于11375元/吨，整体跌幅20%，现货大幅回调，不通氧553下调2600元/吨至12300元/吨，通氧553下调2800元/吨至12700元/吨，421下调2450元/吨至13550元/吨。

1、供给：产量总体增长，呈现北宽南紧的供应格局。据百川，上半年国内工业硅总产量达211.6万吨，环比增长23.3%，同比增长28.9%；新疆产量114.1万吨，占比53.9%；云南产量20.66万吨，占比9.8%；四川产量15.47万吨，占比7.3%；6月相比1月开炉量增加87台至401台，开炉率上涨11.9%至54.7%。

2、需求：终端需求未见起色，双硅需求边际转弱。上半年国内工业硅消费量171.32万吨，同比增长36.5%。其中DMC产量达101.82万吨，同比增长21.2%，测算工业硅用量约53万吨；多晶硅产量106.39万吨，同比增长74.9%，测算工业硅用量约138万吨；1-5月铝合金产量655.8万吨，同比增长12.5%，预计上半年铝合金产量789.6万吨，其中耗硅测算量约31.6万吨。1-5月工业硅净出口29.22万吨，同比增长22.1%。

3、库存：上半年交易所库存整体累库12万吨至31.05万吨。工业硅社库累库4.76万吨至20.65万吨，其中厂库整体累库3.96万吨至9.95万吨；三大港口库存，黄埔港累库3000吨至4万吨，天津港去库1000吨至3.7万吨，昆明港累库6000吨至3万吨。

4、观点：上半年南北成本分化引导供应分化，西南悲观情绪蔓延、减产纷纷。光伏终端订单走弱，产业链库存积压、主消费板块晶硅自下而上承压减产。随着西南丰水季结束后，成本回升后硅价波动重心或有提升。但下半年基本面亮点有限，大涨可能性偏低，预计温和回暖后窄幅震荡为主。反弹强度关键在于下半年光伏终端增速修复和晶硅新增产能释放力度，以及新疆大厂是否有减产行为，库存流向将维持厂库向交割库转移，阶段性供应空窗期将成为缓解高压库存的良机

（来源：光大期货）