国内冶炼开工开始因为精矿紧张降低开工，冶炼产量将逐步降低。印尼6月出口量环比增长，预估在4,200吨附近，主要出口量由天马贡献，ICDX成交量偏低，小厂出口不及上月，库存或将累积至下月出口。印尼出口量开始逐步恢复至与配额相符位置，下月或可升至4,400吨。
一、供应：
国内冶炼开工开始因为精矿紧张降低开工，冶炼产量将逐步降低。印尼6月出口量环比增长，预估在4,200吨附近，主要出口量由天马贡献，ICDX成交量偏低，小厂出口不及上月，库存或将累积至下月出口。印尼出口量开始逐步恢复至与配额相符位置，下月或可升至4,400吨。
二、需求：
国内电子焊料需求继续恢复，同比可达增速+20%附近，镀锡板、铅蓄电池需求仍强，但光伏需求自6月开始走低，光伏焊条排产大幅下滑。海外，马来和泰国4月出口量均有大幅跳减，印尼4-5月出口维持低位，但LME4-5月累库425吨，虽有中国锡锭出口补充海外减量的原因，但除日本镀锡需求增加外，海外需求恢复大幅不及预期仍需警惕。
三、库存：
6月底，国内社会库存-2,518吨至1.74万吨，同比+41.58%；LME库存环比上月-225吨至4,770吨，同比+36.68%。
四、策略观点：
锡的矛盾在近半年都没有特别大的变化，仍然是佤邦停产与印尼减产的问题。在国内累库近半年后，库存开始看到去库，冶炼产量也逐步开始看到减少，但是与一季度相比，海外的供需情况却走差很多。即使已经看到了半导体行业进入到了主动补库阶段，但是海外作为半导体行业主要需求地区，却几乎没有看到需求的增长。国内虽为主消费地，但海外驱动日渐重要。在有色大部分供应都有问题，且短期难以解决的背景下，需求的强弱将更加重要。操作上，在佤邦停工下，维持逢低多配，但破前高需要更强利好。
（来源：光大期货）
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