低硫燃料油市场继续承压 高硫燃料油市场仍有支撑

1、供应方面：6月除了来自欧洲的套利货流入量增加外，新加坡还会迎来尼日利亚的低硫燃料油供应，亚洲低硫燃料油市场供应充足。截至6月21日当周，新加坡燃料油库存录得2280.7万桶，环比前一周增加364.4万桶（19.02%）；富查伊拉燃料油库存录得877.6万桶，环比前一周减少129.2万桶（12.83%）。

2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年5月新加坡船用燃料销量为482.7万吨，环比增长13.97%，同比增长6.67%，结束了新加坡船燃销量连续四个月的下降趋势。2024年1-5月，新加坡船用燃料总销量为2292.27万吨，较去年同期增长8.44%。5月传统船用燃料油中LSFO的销量为263.95万吨，环比增长17.19%。HSFO的销量为173.78万吨，环比增长8.58%。5月下旬，由于对6月装船的需求较为强劲，下游终端加注活动有所回升，支撑船用燃料油销量的增长。6月从西半球流入新加坡的低硫燃料油套利货处于增长状态，而下游低硫燃料油船加油需求不佳，预计6月新加坡船用燃料销量或稳中下行为主。此外，高硫发电在高温天气之下需求旺盛，沙特5、6月的高硫进口量分别为115和120万吨，同比高出月20万吨。

3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存意外减少，同时汽油和柴油库存在经历了连续几周的累库后首次去库，当周炼厂原油加工量减少28.2万桶/日，炼厂产能利用率下滑1.5个百分点。美国独立日假期即将来临，美国汽车协会预计，6月29日至7月7日期间，或有6060万美国人驾车出行50英里或以上，较去年同期增长4.8%；在此期间预计约有574万人将乘飞机出行，同比增长6.9%。其中航煤的需求可能会表现超过汽油，受到新能源汽车的影响，近期美国加油站零售额维持平稳。与此同时，国内地炼开工率依然位于历史低位。统计局数据显示，5月我国工业原油加工量6052万吨，同比下降1.8%；1-5月工业原油加工量同比增长0.3%。海关数据显示，5月中国进口原油4696.7万吨，同比下降8.7%；1-5月中国累计进口原油同比下降0.4%。预计短期油价在供需支撑之下暂时维持震荡偏强状态。

4、策略观点：本周，国际油价震荡上涨，新加坡燃料油市场也震荡偏强。从基本面看，低硫燃料油市场继续承压，而高硫燃料油市场仍有支撑。低硫方面，由于下游市场需求持续低迷且供应充足，亚洲低硫燃料油市场依然疲软。高硫方面，由于近期安装了脱硫塔的船只活动频繁，而且中东和南亚高温天气之下，夏季发电需求强劲，新加坡高硫燃料油供需稳健。本周高低硫价差仍维持在700元/吨之上，短期持续关注LU-FU潜在的低位反弹套利机会。

（来源：光大期货）