多方博弈下 预计6月份纯碱期价维持宽幅震荡趋势

5月份纯碱期货价格高位偏强震荡，截至5月31日主力09合约收盘价2305元/吨，月度涨幅4.63%。现货市场整体走强，5月底沙河地区重碱送到价格2200~2300元/吨，较4月底提升50元/吨。

5月纯碱市场的强支撑主要来自于供给端。青海、河南、山东等主产区均有碱厂检修计划落实，行业生产水平及供应量下降明显。隆众数据显示，截至5月最后一周纯碱行业开工率82.6%，较5月初下降6.18个百分点；纯碱周产量68.87万吨，较5月初减少6.95%。按照目前企业公布的检修计划，6月仅有两家碱厂检修，计划内检修力度将较5月明显减弱，供给支撑力度也将减弱。5月末节能降碳再次成为市场关注热点，部分地区如青海环保问题值得持续关注。

需求端仍表现为刚需强劲、采购需求偏弱的特点。刚需来自重碱下游浮法玻璃(1670,-35.00,-2.05%)、光伏玻璃高生产水平支撑。虽然浮法玻璃部分产线冷修，但光伏玻璃产线点火也较为密集，二者在产产能依旧处于高位。隆众数据显示，5月末浮法玻璃日熔量17.19万吨/天，光伏玻璃日熔量11.35万吨/天，二者对纯碱消耗量也处于高位。纯碱表观消费量5月多数时间维持同比高位，5月周度表消均值72.27万吨，相较于周度产量均值71.07万吨略偏高，成为纯碱期现价格同步走强的另一驱动。6月份玻璃行业仍有部分产线冷修，光伏玻璃产线点火也仍将持续，预计纯碱刚需水平变化幅度不大。需求端的变量将是中下游对当前价格接受程度，以及采购需求的力度及情绪变化。

5月纯碱企业库存持续去化但社会环节库存有所增加。隆众数据显示，5月末纯碱企业库存81.82万吨，较4月末下降4.22万吨，降幅4.9%。从趋势上看5月纯碱企业库存变化幅度并不大，整体仍维持中等水平波动。同时，社会环节库存持续累积。5月末社会环节库存37.73万吨左右，较4月末提升61.93%。

整体来看，5月份纯碱供给端扰动较多，6月检修力度虽有下降，但随着温度升高碱厂生产端仍面临较大不确定因素。需求端则受制于中下游对高价抵触情绪，刚需跟进为主。外围因素如节能降碳、玻璃纯碱产业链联动性也将给市场带来波动。在多方博弈下，预计6月纯碱期货价格维持宽幅震荡趋势，注宏观及商品市场情绪走向、纯碱供应变化、节能降碳跟进情况及地产政策落实进度对产业链的影响。

（来源：光大期货）