需求支撑强劲 尿素盘面大跌驱动相对有限

5月份尿素期货价格偏强震荡，截至31日收盘主力合约报2175元/吨，涨幅5.99%。现货市场5月坚挺运行，截至31日山东地区尿素价格2380元/吨，河南地区尿素价格2360元/吨，二者分别较4月底上涨140元/吨、100元/吨。

供给端5月支撑力度较强。一方面，五一假期以来多家尿素厂检修，且临近月末部分厂家突发故障，行业生产水平全月维持相对低位，下旬供应快速提升的预期也不断被延迟。隆众数据显示5月31日尿素行业日产量16.71万吨，较4月底的18.8万吨下降11.12%。6月中上旬部分检修企业存复产预期，预计尿素日产水平将较5月有所提升，关注供应恢复速度。

需求端5月份也提供强劲支撑。一方面，国内农业需求如南方水稻、东北地区用肥不断跟进，尿素市场成交水平良好，尿素表观消费量也长期维持近几年最高水平。另一方面，下游复合肥等行业生产水平维持高位，对尿素刚需支撑强劲。隆众数据显示，截至5月底的一周，复合肥行业开工率49.88%、胶粘剂开工率44.46%、三聚氰胺行业开工率66.57%，三者分别较5月初提升0.36个百分点、0.22个百分点、下降4.43个百分点。6月份农业需求存在玉米(2462,5.00,0.20%)、水稻等追肥支撑，而工业下游复合肥生产高峰不再，开工水平或将进一步回落，预计下月尿素需求支撑仍存，但力度或随时间推移而逐步减弱。

在供应下降明显、需求支撑强劲的格局下，5月尿素企业库存下降明显。隆众数据显示，5月末尿素企业库存29.81万吨，较4月末下降41.35%，同比下降74.31%。

5月份除基本面支撑外，尿素市场还受到出口消息、风险提示函、企业自发性保供稳价倡议、国际局部地区原料天然气再次受限而减产、节能降碳等多种因素扰动。6月份国内供应提升、需求支撑力度下降预期或导致基本面较5月转弱，期货市场情绪也将有所回落。但外围因素如出口题材是否再度发酵、国际市场原料及尿素供需情况、环保导向及商品市场整体情绪等扰动依旧存在，盘面大幅下跌驱动也相对有限，建议以偏弱震荡思路对待。关注尿素基本面变化、国际市场及出口变化、全球能源价格波动、宏观及商品市场整体情绪变化。

（来源：光大期货）