不锈钢：原料走势偏强 短期偏多看待

【现货】据Mysteel，5月20日，无锡宏旺304冷轧价格14100元/吨，环比+100元/吨；基差-185元/吨，环比+15元/吨。

【原料】镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨；印尼镍矿资源暂时仍然偏紧，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，镍矿内贸价格仍强稳运行。国内镍铁市场情绪回暖，最新到厂成交价报1000元/镍。

【供应】国内4月钢厂减产不及预期，利润修复，5月预期复产。据Mysteel统计，2024年4月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量168.32万吨，月环比增加0.45万吨，月环比增加0.27%，同比增加18.35%；5月300系排产176.7万吨，月环比增加4.98%，同比增加9.75%。印尼方面，青山和德龙3月产量42.50万吨，4月34.47万吨，5月预期39万吨。

【库存】社库高位，仓单激增。据Mysteel，5月17日，无锡和佛山300系社会库存55.62万吨，周环比减少0.38万吨。5月17日SHFE不锈钢仓单数量17.04万吨，周环比减少0.41万吨。

【逻辑】镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，但航运紧张致使海运费上调，高品位镍矿报价仍上涨，低品位镍矿价格承压；印尼镍矿资源暂时偏紧，部分矿源审批仍未获得通过，内贸价格强稳运行。3月印尼镍铁回流量低，镍铁市场情绪回暖，最新成交价报1000元/镍。近期成本大致在14100元/吨，预期仍有上涨空间，利润小幅修复，钢厂5月复产。库存和仓单偏高，基差弱势。主力由连续合约切换为159模式，近月受仓单压制影响更大，远月更偏预期。总体上，库存和复产压力仍存，但宏观氛围向好、原料走势偏强，短期偏多思路对待。

【操作建议】多单持有/逢低做多。

【短期观点】谨慎偏多。

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