不锈钢：成本支撑 高库存和复产预期压制 区间承压

【现货】据Mysteel，5月13日，无锡宏旺304冷轧价格14050元/吨，环比持平；基差50元/吨，环比+20元/吨。

【原料】镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨；印尼镍矿资源暂时仍然偏紧，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，镍矿内贸价格仍强稳运行。国内镍铁市场情绪回暖，最新到厂成交价报1000元/镍。

【供应】国内4月钢厂减产不及预期，利润修复，5月预期复产。据Mysteel统计，2024年4月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量168.32万吨，月环比增加0.45万吨，月环比增加0.27%，同比增加18.35%；5月300系排产176.7万吨，月环比增加4.98%，同比增加9.75%。印尼方面，青山和德龙3月产量42.50万吨，4月34.47万吨，5月预期39万吨。

【库存】社库高位，仓单激增。据Mysteel，5月9日，无锡和佛山300系社会库存56.00万吨，周环比增加0.75万吨。5月10日SHFE不锈钢仓单数量174530吨，周环比增加1789吨。

【逻辑】镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，但航运紧张致使海运费上调，高品位镍矿报价仍上涨，低品位镍矿价格承压；印尼镍矿资源暂时偏紧，部分矿源审批仍未获得通过，内贸价格强稳运行。3月印尼镍铁回流量低，镍铁市场情绪回暖，最新成交价报1000元/镍。近期成本大致在14050元/吨，利润小幅修复，钢厂5月复产。库存和仓单偏高，基差弱势。总体上，原料端有支撑，库存和复产压力仍存，区间震荡，主力参考14000-14500元/吨。

【操作建议】区间震荡，主力参考14000-14500。

【短期观点】中性。

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