白糖短期或有一定反弹 豆粕期货盘面波动容易放大

【白糖】

国际方面，国际原糖暴跌至19美分/磅一线，部分需求国开始买船，国际糖价有所反弹。近期由于巴西顺利压榨，并且新季产量预估仍然处于历史高位，叠加印度和泰国的本季食糖估产有所提高的影响，国际糖价上方承压，破位下跌，由于国际糖价跌破印度食糖出口平价，或产生一定支撑，关注是否印度出口政策出现新的变动。

国内方面，盘面逐步恢复至基本面逻辑，由于国际食糖供应量相对确定性增加，国际糖价下移带动郑糖盘面下挫，后市来看，国内目前处于收榨尾声，整体即将进入去库周期，而进口糖的再次大量到港或需要等待一个半月至两个月，国内或存在一段时间的真空期，3月进口量较低，对糖价亦产生一定支撑，短期或有一定反弹，09合约关注区间6150-6500元/吨，前期低空可逐步离场，高空可继续观察反弹力度。

长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。

【豆粕】

隔夜美豆7月收于1176.75，涨2.42%。主要受到邻池谷物市场走强的比价提振，空头回补活跃。美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至4月18日当周，美国大豆出口检验数量为435,256吨，比一周前减少2.5%，比上年同期增加14.6%。近来中国海关数据显示，由于中国买家更青睐巴西供应，3月份中国从美国进口的大豆比上年同期减少一半，进口的美国玉米数量也大幅下降，这凸显了出口竞争的激烈。

美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至4月21日，美国大豆播种工作完成8%，一周前为3%，上年同期为8%，五年平均进度为4%。我们认为暂时没有明显的驱动，但国内资金对于豆粕的情绪还是比较亢奋的，走势明显强于美豆。资金情绪可能随着伊以局势发展而上蹿下跳。外盘基本面来看，北美播种天气比较顺利，南美农民趁着雷亚尔贬值积极出售大豆，所以美豆盘面整体是阴跌走势，这一点是在意料之中，注意美豆是阴跌，不是大跌，跌幅有限，我们之前说的成本逻辑，始终有效。

我们之前说过，在3月底种植意向报告和6月底种植面积报告之间的3个供需报告会比较平淡，这次4月供需报告的结果小幅调高美豆库存跟近期美豆调整的走势也是吻合的，所以也没有意外。既然没有意外，那连粕当前就没有驱动，即便是没有驱动，在当前形势下，盘了一段时间之后波动就容易放大。操作上，2季度开始密切关注美国中西部主产区的天气状况。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感，我们不过分看空美豆，只看调整或者底部震荡。连粕多单暂时观望，择机介入。

（来源：新湖期货）