有色商品日报：铜下上涨空间受限 锡上行空间已经打开

铜：下上涨空间受限

隔夜LME铜震荡走高0.78%至9548美元/吨，国内也跟随上涨，进口亏损有所收窄。宏观方面，昨晚公布的美联储褐皮书显示，物价涨幅整体平稳，与之前报告期没有发生太大变化，消费者支出几乎没有增加，但价格敏感度仍然很高，美联储仍通过降息预期对市场情绪进行主动管理，另外美联储正在放出更多未来结束量化紧缩的信号，纽约联储预告美联储可能明年停止缩表。国内方面，一季度经济数据显示，经济存在较强韧性，但房地产投资依然偏弱。基本面来看，铜精矿市场供应依然紧张，TC维持低位，但二季度精炼铜产出或略超市场预期；需求方面，铜价大涨，新订单增速再度放缓，企业对后续生产能否维持表示担忧，国网和出口订单维持基本走量。美英通过LME继续制裁俄罗斯金属事件使得LME报价维持偏强走势，相比国内溢价更为明显，国内进口亏损加大，出口窗口打开，在LME表现稳定前不利于反套介入。另外，市场热点频出，铜价波动率进一步加大，基本面制约下上涨空间受限，但也不宜左侧追空操作。

镍：短期价格快速下跌后走势或偏强

隔夜LME镍涨0%，沪镍涨1.4%。库存方面，昨日LME镍库存减少1092吨至73572吨；国内SHFE仓单增加12吨至18793吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-300元/吨。不锈钢方面，库存环比小幅下降，价格端有所反弹，镍铁价格抬升成为成本支撑，2024年4月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存118.41万吨，周环比上升0.55%，国内4月不锈钢粗钢排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑，但据悉原材料供应问题正逐步缓解，近日硫酸镍价格有小幅松动。市场情绪带动，短期内基本面支撑仍存，短期价格快速下跌后走势或偏强。

铝：氧化铝短期仍有补涨可能

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2406收于3521元/吨，涨幅0.83%，持仓增仓3040手至61119手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20375元/吨，涨幅0.37%。持仓减仓425手至30.53万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3302元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价涨至20150元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨。下游铝棒加工费包头南昌河南临沂持稳，新疆广东上调10元/吨，无锡下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调118元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。近期欧美发声制裁俄金属，LME公告响应，热点事件影响放大，助推本身已经处在上涨中的铝行情。在未打破全球供应及贸易体系下，我们认为波动仍将趋于平复。现阶段宏观助力铝价部分脱离基本面，但无显著利空驱动下多头情绪暂未转向，铝价大幅修正可能性偏低，涨势乏力后高位震荡为主。此外氧化铝存在强现实和弱预期压力，云南电解铝复产进度偏慢，铝厂补库力度不足。下游畏高接货积极性开始下滑，作为原料端相对铝来说更少受到宏观扰动。现阶段或承担部分谨慎资金，对于高位铝价下的风险转移情绪，氧化铝短期仍有补涨可能。

锡：从长远期看锡上行空间已经打开

4/16印尼JFX成交量350吨，斋月过后交易所成交开始放量，4月目前合计成交量在600吨。沪锡主力涨1.19%，报256300元/吨，锡期货仓单13956吨，较前一日减少30吨。LME锡涨3.05%，报32770美元/吨。锡库存4045吨，减少90吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水500-800元/吨，小牌贴水800-1，500元/吨。价差方面，05-06价差-1070元/吨，06-07价差-1040元/吨，沪伦比7.82。基本面国内依然处于过剩的阶段，但海外由于印尼出口尚未完全恢复，在海外有缺口的情况下，后续需警惕锡出口窗口打开。价格方面，锡价的矛盾不在现货端，而是更远期的需求复苏以及AI可能带来的需求亮点，从长远期看锡上行空间已经打开。

锌：建议观望为主，谨慎追多

沪锌主力涨0.94%，报22665元/吨，锌期货仓单67848吨，较前一日减少246吨。LME锌涨2.43%，报2825.5美元/吨。锌库存257975吨，减少275吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水110-120元/吨附近，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2405合约贴水105-110元/吨，粤市较沪市升水50元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水70-120元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，05-06价差-40元/吨，06-07价差-10元/吨，沪伦比8.02。锌价上行驱动多来自周期内资金的轮动，锌微观基本面上国内供应过剩，海外供应过剩，预期方面国内地产及基建也未见明显大幅好转迹象，后续需谨慎情绪退潮后锌价波动或较大，建议观望为主，谨慎追多。

（来源：光大期货）