有色商品日报：锌上行空间有限 维持对锡价中长期看涨

铜：暂看至7.3万~7.6万元/吨区间

隔夜铜价震荡走高。宏观方面，美国3月ISM制造业指数超预期回升至50.3，自2022年9月以来首次重上50.00，重新站上扩张区间，这表明经济的韧性，但也验证了美联储不急于降息的观点；国内方面，国内3月财新制造业PMI为51.1，创13个月新高，另外稳增长政策依然为市场期待。基本面方面，空调排产计划持续创新高，5月或达排产顶峰；国内累库仍在持续，但已接近尾声。另外，从内外盘资金层面来看，铜已处在风口浪尖，市场分歧积聚下需要有效释放，方向大概率仍是向上，特别是本轮上涨行情仍是宏观主导下强预期表现，持续性或至4月中下旬，但需要注意的是海外潜在风险及需求弱兑现下铜价上行空间或有限，暂看至7.3万~7.6万元/吨区间，注意操作节奏。

铝：氧化铝仍有下跌空间

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3315元/吨，跌幅0.42%，持仓减仓931手至42887手。沪铝震荡偏强，AL2405收于19860元/吨，涨幅0.58%。持仓减仓5707手至23.92万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3299元/吨。铝锭现货贴水收至90元/吨，佛山A00报价涨至19520元/吨，无锡A00报升水50元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，新疆南昌广东下调10-30元/吨，包头上调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调70元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调50元/吨。氧化铝厂复产较为积极，北方现货充足下北货南运有望缓解南方偏紧格局。氧化铝仍有下跌空间，可阶段关注期货升水格局、择机逢高布空。3月末铝锭去库拐点出现后存在支撑，电解铝整体表现易涨难跌。需关注西南复产进度与后续消费增速的边际博弈结果，警惕价格高位隐性库存增压、下游采购铝棒代替铝锭的节奏下，整体去库周期和量级存在低预期可能。

镍：关注硫酸镍产业链上游供应和价格

隔夜LME镍涨2.28%，沪镍涨0.28%。库存方面，昨日LME镍库存增加624吨至77772吨；国内SHFE仓单增加362吨至16921吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-350元/吨。消息面，发改委召开座谈会，与民营企业沟通交流大规模设备更新和消费品以旧换新工作；据日经新闻，在4月11日举行的三方峰会之后，日本、美国和菲律宾将宣布合作建立镍供应链。不锈钢方面，高库存+弱需求+价格下跌，多因素导致生产放缓，截至上周，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.87万吨，周环比下降1.92%，4月粗钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，成交价格维持强势，为硫酸镍形成强支撑，但据悉原材料供应问题正逐步缓解。一级镍供应宽松预期依旧，前期推涨因素将逐一瓦解，短期硫酸镍产业链仍维持强势有所回调，关注硫酸镍产业链上游供应和价格。

锌：上行空间有限

沪锌主力涨0.55%,报21190元/吨，锌期货仓单53846吨，较前一日减少177吨。LME锌涨1.70%,报2478.5美元/吨。锌库存270525吨，减少350吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水50元/吨附近，对均价平水；广东0#锌对沪锌2405合约贴水30-40元/吨，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水50-110元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。价差方面，05-06价差-15元/吨，06-07价差+20元/吨，沪伦比8.55。终端需求疲软导致加工环节利润收缩，并且开始逐步传导至上游利润收窄，预计整体锌价维持震荡走势。内国内月差预计短期维持当前水平，上行空间有限。

锡：维持对锡价中长期看涨

沪锡主力跌0.16%,报227350元/吨，锡期货仓单12629吨，较前一日增加202吨。LME锡涨1.06%,报27765美元/吨。锡库存4585吨，增加15吨。现货市场，对2404，云锡升水400-500元/吨，云字贴水300元/吨至平水，小牌贴水600-700元/吨。价差方面，05-06价差-560元/吨，06-07价差-410元/吨，沪伦比8.19。供应端有减少预期，而冶炼厂隐性库已基本清完，下游在近3个月的盘面持续上涨下库存已持续去化，后续将维持刚性补库。全球半导体销售同比回升趋势不改，行业主动补库仍可期待。预期2季度，国内社会库存将转为去库，LME库存在印尼出口仍受限下亦维持当前去库节奏。内外库存同时走低，维持对锡价中长期看涨。

（来源：光大期货）