铁水产量有望回补 焦煤当前具备5-9反套的逻辑

【行情复盘】

焦煤昨夜盘走弱，主力合约下跌2.88%收于1567元/吨。

【重要资讯】

甘其毛都口岸2024年过货量目标为4000万吨，截止3月中旬进口754.7万吨，完成计划量的18.86%。截止3月20日，甘其毛都口岸3月日均通关954车，环比增加34.56%，3月单日最高通关车数1341车。

2024年1-2月，煤炭进口量7451.5万吨，同比增长22.9%，高基数效应下增速放缓。2024年1-2月我国发电量和火力发电同比分别增长8.3%和9.7%。

2024年1-2月，中国原煤产量70526.7万吨，同比下降4.2%，内蒙原煤产量同比增长1.7%。

2月财新中国制造业PMI报50.9，环比上升0.1个百分点，2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，制造业景气度持续提升。

国家统计局公布的2月制造业PMI为49.1%，环比下降0.1个百分点，主要受春节假期影响。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年2月份为46%，与上月持平。

【市场逻辑】

黑色系集体回调，焦煤盘面走出二次探底。1-2月国内原煤供给同比下降，今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业节后对焦煤暂无补库意愿，消耗厂内库存为主。焦炭第七轮提降开始有预期，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存出现拐点，由增转降。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，但短期焦煤价格仍将承压。

【交易策略】

中期主焦的供给仍有约束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。焦煤当前具备5-9反套的逻辑。

（来源：方正中期期货）