棕榈油继续上行技术压力较大 棉花或震荡运行

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面弱势震荡。马棕6月合约下跌0.28%，报收4237林吉特/吨。马棕3月1-25日出口环比增加13.8%、21%，环比增幅在季节性正常范围内。但MPOA预估3月1-20日产量环比增加2.98%。产量环比增幅小于预期。目前机构预估数据看，3月马棕库存环比将下降。继续关注3月全月马棕产量及出口数据的变化。3-4月，因斋月、开斋节假期、印度备货，棕榈油产地库存难增，甚至可能暂时小降。5-6月产地产量及库存或许才会迎来转折点。此外，印尼DMO政策暂无新的进展，市场担忧情绪缓和。隔夜CBOT豆类震荡，市场等待周四晚即将公布的美豆意向种植面积报告及季度谷物库存报告。美豆出口仍较弱、巴西大豆出口压力仍存、阿根廷大豆不久开始收割。国际大豆价格上行动力始终不足，但受成本支撑，下方空间有限。

国内方面，近几日国内商品市场普跌，加上油脂5月合约移仓换月，棕榈油继续上行技术压力较大，国内油脂跟随走弱，豆棕价差继续低位运行、菜棕价差再创低位。国内基本面看，国内豆棕价差持续倒挂，棕榈油消费较差，短期库存下降速度放缓。昨日国内再度有大豆进口检疫收紧、到港可能延迟的传闻扰动，关注对4月国内进口大豆到船及压榨节奏的实际影响。国内菜油最新库存小增，中期供需偏宽松或持续。短期，关注3月马棕库存预期，盘面暂时跟随市场情绪调整。操作上，05合约多单及相关套利继续陆续止盈。

【棉花】

郑棉当下基本面未变，受今年气温回暖较晚影响，下游布厂年后新增订单稀少，春季订单下达有限，部分布厂降开机运行，叠加布厂在年前大量购置棉纱，虽然年后库存去化，但仍处高位，对于棉纱补库的动力明显不足，棉纱因此出货不畅，隐隐有累库迹象，纱厂对于棉花补库皆以刚需为主，纺企棉花库存有所补库，棉纱库存延续累库，布厂棉纱库存延续去库，坯布库存小幅累库，布厂订单仍旧环比转差，处于往年同期低位。

本周棉花现货交投较为清淡，纱厂点价意愿较上周有所降低，郑棉短期或维持震荡运行，时间本身更偏向多头。中期而言，随着气温回暖夏季订单可期，而纱厂棉花库存处于低位，后续可能存有较强补库需求，同时交易逻辑或从需求逐渐切换至供给，届时棉花或再度回涨。因此，多空资金在交易现实与预期间激烈博弈，等待进一步驱动来确定方向。

（来源：新湖期货）