有色商品日报：铜调整幅度可能有限 预计近期铝价仍有支撑

铜：调整幅度可能有限

隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，日央行宣布结束负利率及YCC政策，取消对日股ETF和Reits的购买，但仍继续购债，日央行加息对全球流动性将再次形成扰动，但从结果来看对金融市场的扰动减弱，说明其结果已被市场逐步消化；国内方面，稳增长政策陆续出台，金融市场持续回暖提振市场情绪。基本面来看，市场依然关注TC费用过低带来的供给负面影响，需求则有待进一步恢复。宏观偏乐观预期是支撑本轮价格上行的主要因素，特别是此前美股、比特币还有黄金轮番上涨下带来的风险偏好外溢，本周随着日央行和美联储议息等风险事件频发，风险资产有所规避，铜价也顺势获利减仓，但市场氛围暂未现恐慌，因此调整幅度可能有限。关注美联储议息会议及会后鲍威尔讲话。

镍：关注逢高沽空机会

隔夜LME镍跌2.52%，沪镍跌2.35%。库存方面，昨日LME镍库存增加228吨至77652吨；国内SHFE仓单减少30吨至15330吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-300元/吨。消息面，印尼矿业部官员：迄今为止，政府已批准107家矿商的镍生产配额为1.5262亿吨。不锈钢方面，截止3.14日，78家样本社会库存118.49万吨，周环比上升0.03%，节后需求仍未明显显现；生产端，3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%。新能源汽车产业链，中间生产预计3月订单恢复正常，边际上需求好转，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。在电镍产能过剩和不断累库的背景下，镍矿审批预计加快的影响下，镍铁价格小幅回落，压制电镍和不锈钢价格；另一方面，硫酸镍原材料偏紧+需求边际好转使得电积镍成本抬升，形成下方支撑。镍矿审批新进展，前期推涨因素之一趋弱，后市建议关注硫酸镍原材料供应情况以及硫酸镍价格走势，关注逢高沽空机会。

铝：预计近期铝价仍有支撑，但涨势开始乏力

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2404收于3313元/吨，跌幅0.9%，持仓增仓296手至26342手。沪铝震荡偏弱，AL2405收于19275元/吨，跌幅0.16%。持仓增仓1361手至25.03万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3317元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至19200元/吨，无锡A00报升水40元/吨。下游铝棒加工费新疆河南临沂广东持稳，包头南昌无锡下调10-20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调5元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。氧化铝进口窗口保持开启，近期海运费上调，内外价差有所收紧，两会后山西矿山暂未解禁，河南氧化铝厂开始督导矿山复工设备和人员安排。但出矿仍待时间，综合云南电解铝复产消息，短期抑制看空情绪。电解铝方面，美降息态度模糊、大选在即市场不确定性开始增多，谨慎情绪再起。铝锭累库速率逐渐放缓，接近高点85-90万吨预期区间，叠加金三需求修复节奏下，去库拐点有望在月内出现。预计近期铝价仍有支撑，但涨势开始乏力。近期进口窗口关闭、进口货源干扰减弱，但价格上涨后隐性库存释放问题，形成潜在增压、注意拐点延后风险。

锡：暂不建议内外反套入场

根据媒体报道，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已批准的锡矿生产配额为44，481吨，其中PT Timah获得30，000吨。受此消息影响，沪锡主力跌2.71%，报224250元/吨，锡期货仓单11605吨，较前一日增加519吨。LME锡跌5.12%，报27265美元/吨。锡库存5085吨，增加50吨。现货市场，对2404，云锡升水200-400元/吨，云字贴水500元/吨至平水，小牌贴水1，100-1，300元/吨。价差方面，04-05价差-550元/吨，05-06价差-170元/吨，沪伦比8.22。2023年印尼出口量6.87万吨附近，目前RKAB批复量在4.45万吨，批复仍在继续，关注后续批复进度。昨日盘面下行，现货市场成交有所转好，但国内昨日仓单再度大幅增加519吨，预计外强内弱格局持续，出口亏损仍有近2万元/吨，暂不建议内外反套入场。

锌：整体策略以内外反套为主

沪锌主力跌0.68%，报21135元/吨，锌期货仓单52475吨，较前一日增加128吨。LME锌跌1.07%，报2501.5美元/吨。锌库存267200吨，增加2300吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水40-60元/吨附近，对均价贴水10-20元/吨附近；广东0#锌对沪锌2405合约贴水55-65元/吨，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水60-100元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。价差方面，04-05价差-35元/吨，05-06价差+0元/吨，沪伦比8.45。上周五，外媒报道嘉能可德国工厂恢复生产，该厂年产能在12.5万吨左右，预计海外过剩量级仍维持较大水平。国内终端消费不畅，即使国内冶炼开工压降但库存逆季节性累库量仍高。内强外弱，预计比价下行空间有限，整体策略以内外反套为主。

（来源：光大期货）