供应中断担忧和成本端支撑 燃料油短期震荡偏强

1、供应方面：近期俄罗斯多个炼厂遇袭或使得高硫燃料油供应出现一定下降，从最新消息来看，目前已确定关闭的产能大约为50万桶/日，叠加受影响的Norshi和Kirishi炼厂，总计受损产能在119万桶/日左右，预计影响高硫燃料油产量约为22万桶/日（100万吨/月）。此前俄罗斯一直是亚洲高硫燃料油的主要供应来源，当前产能受阻和俄罗斯炼厂近期检修力度偏强可能会在一定程度上缓解亚洲市场持续的高硫供应压力。低硫端，据金联创统计2月中国炼厂低硫船用燃料油产量为123.8万吨，环比减少9.5万吨或7.13%，同比减少1.51%；预计3月低硫船燃产量在130-135万吨左右。

2、需求方面：2月国内地炼进口原料出现回升，其中高硫燃料油仍占据一席之地，缓解了市场对于高硫炼化需求下滑的担忧；随着二季度临近，中东或将提前为发电需求采购高硫。此外，MPA数据显示2月新加坡船燃销量450.9万吨，环比下降8%，同比仍高出18%。其中高硫销量160万吨，环比减少3%；低硫销量255万吨，环比下降11%，高、低硫销量占比分别为33%和52%。2月受春节影响新加坡船燃销量有所下滑，但截至目前加注需求表现良好。

3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存意外下降，炼厂开工率继续回升，但是汽油库存继续大幅下滑，降幅创去年11月以来最大，主要仍由于汽油表需的增加。本周乌克兰袭击俄罗斯炼厂的消息再度导致市场担忧能源供应出现中断，支撑油价上行。需求方面，OPEC最新月报中维持了对于全球石油需求增长乐观的预期，主要来自于中国、印度和美国的支撑。OPEC预计2024年美国石油需求将增加17.3万桶/日，预计今年中国的石油需求将同比增长63万桶/日，引领全球石油需求增长。但同时也需要注意，本月月报显示2月OPEC成员国的原油产量较1月是增加了20.3万桶/日，部分国家自愿减产的份额并没有完全实现，尽管此前OPEC+宣布延长减产至二季度，但实际力度还有待观察。

4、策略观点：本周，国际油价震荡偏强，新加坡燃料油价格显著走强。本周俄罗斯炼厂受袭事件使得市场对于供应预期下滑，供需端的边际改善驱动FU价格上行，但是由于前期来自中东和俄罗斯的高硫货物一直持续，因此亚洲高硫市场的供应还需要时间消化，进一步上涨的空间有待观察，后市需要持续关注俄罗斯炼厂产能受阻的进展以及国内炼厂进料的恢复情况。在供应中断担忧和成本端支撑的背景之下，我们对FU和LU短期持震荡偏强的观点，FU的支撑或暂时强于LU。

（来源：光大期货）