锌：加工费低位 下游节后复工 多单持有 小止损

【现货】：3月4日，SMM0#锌20600元/吨，环比持平，对主力-25元/吨，环比持平。

【供应】：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨，同比增加10.9%，低于我们之前的预计值。其中1月国内锌合金产量为10.96万吨，环比增加0.66万吨。

【需求】：下游节后陆续复工。3月1日当周，镀锌开工率53.45%，环比+6.2个百分点；压铸锌合金开工率46.05%，环比+17.8个百分点，氧化锌开工率50.2%，环比+29个百分点。

【库存】：3月4日，国内锌锭社会库存17.93万吨，周环比+0.9万吨；3月4日，LME锌库存约27.6万吨，环比持平。

【逻辑】：近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息，锌价反弹。俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后陆续复工，但进度缓慢，节后复工不及预期。主力关注20000支撑。

【操作建议】：多单持有，小止损。

【观点】：谨慎偏多。

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