多空分歧加重 沪铜期货宜观望为主

1、宏观。美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，接近预期的2倍，工资同比增速达到4.5%，创2022年3月以来最高，美国1月ISM制造业指数49.1，显著高于预期的47.2，12月前值下修至47.1，数据显示美国经济韧性与就业强劲，这也就意味着美联储并不急于降息，另外从美联储2月议息会议上可以看出，美联储态度转向中立立场，且在通胀前景方面，美联储继续寻求在长期内以2%的速度实现最大的就业和通货膨胀率，美联储认为当前利率环境下在实现就业和通胀目标的风险方面正在趋于平衡。国内方面，稳增长依然是市场期待，但金融市场表现不佳影响了市场情绪，关注后续政策以及金融市场表现。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价持续下降至20美元/吨左右，说明铜精矿在年尾出现异常紧张情绪，这也加深了对供给端的担心。精铜产量方面，1月电解铜预估产量95.36万吨，环比下降4.58%，同比上升11.75%。进口方面，国内国内12月精铜净进口同比下跌10.9%至30.08万吨，累计同比减少6.04%；；12月废铜进口量环比增加9.3%至16.0万金属吨，同比增长43.7%。库存方面来看，截止2月1日全球铜显性库存较上周统计增仓1.1万吨至27.9万吨，其中LME库存下降5925吨至145425吨；Comex库存下降691吨至23674吨；国内精炼铜社会库存周度增仓1.71万吨至10.23万吨，保税区库存维持在1万吨。需求方面，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从从75.45%降至62.02%，再生铜制杆从41.9%降至35.51%，临近春节，开工率快速下滑。

3、观点。1月下旬开始，随着海外逐渐消化降息退潮预期，美股走高带动市场风险偏好，铜价迎来快速回暖，且国内股市与铜价一度出现共振，这意味着市场也在期待国内稳增长政策继续深入加码。进入2月份，随着国内春节到来，市场对节后开工预期将成为交易的主要矛盾，从当前的市场情绪看比较难预料，这段期间海外偏暖国内偏冷的结构使得多空分歧会加重，因此这段期间宜观望，重节奏而非预判趋势。

（来源：光大期货）

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