锡：下游陆续放假 现货成交冷清 锡价回落

【现货】2月1日，SMM 1#锡217000元/吨，环比下跌750元/吨；现货升水100元/吨，环比不变。下游陆续开始放假，采购积极性不高，整体成交保持冷清。

【供应】根根据海关数据显示，12月国内锡矿进口量为16405吨，环比减少41.11%，同比减少24.85%，1-12月累计进口24.9万吨，同比增长2.13%，其中从缅甸进口锡矿为13056吨，环比减少36.54%，同比减少16.69%，据Mysteel调研了解，1月从缅甸进口锡精矿数量或在1000金属吨以下，春节前缅甸锡矿仍然不会复产，预计2024年一季度国内或将出现锡矿紧缺情况，2023年11月份开始刚果金地区由于雨季运输造成大概一个月的影响，或将影响12月和1月的进口数据，预计影响在1500金属吨左右。12月份国内精炼锡产量为15685吨，环比增加0.8%，较去年同比增4.29%，1-12月累计产量为16.89万吨，累计同比增加1.82%。

【需求及库存】据SMM统计，据SMM统计，12月焊锡开工率84.8%，月环比下降5.22%。12月份国内样本企业锡焊料产量及开工率下降，主要由于十一月下旬锡价大幅下行，刺激终端企业纷纷追加订单量，在锡价低位进行大量备库，提前透支了部分12月份的终端需求，造成进入12月份后国内锡焊料企业整体订单量有所衰减，叠加12月从月初开始锡价重回高位并维持高位横盘直至月底，进一步抑制了终端的订单增量以及备库意愿。另外12月份国内焊料样本企业的开工率下降而预计1月份的开工率会有所上升，这主要因为自月初开始锡价回落，刺激了终端企业增加订单量，并且绝大多数企业会选择在1月份进行年前备库，以备春节假期的生产销售需要。截止2月1日，LME库存6495吨，环比减少110吨；上期所仓单8364吨，环比增加106吨；精锡社会库存10495吨，周环比增加1575吨。

【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，考虑到前期当地动荡局势、复工进度预计缓慢，国内一季度矿端供应存缺口，同时缅甸复产时间无法确认，停产时间存在超预期可能，供应端扰动预期仍存。需求端半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速转正，维持上行趋势，库存周期或已进入被动去库阶段，持续跟踪半导体后续情况。综上所述，下游陆续放假，现货成交持续走弱，锡价走弱，但供给端扰动仍存，关注节后缅甸复产及需求恢复情况。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。