有色商品日报：铜价继续回暖 镍关注逢高估空机会

铜：美元走势摇摆下，铜价继续回暖

隔夜内外盘铜价震荡走高。美国12月JOLTS职位空缺意外创下三个月新高，显示劳工市场的强劲，也佐证经济的韧性；IMF也调增了全球经济的韧性，软着陆概率提升。受此影响，海外风险情绪继续提振，美元走势摇摆下，铜价继续回暖。基本面来看，TC费用快速下降引起诸多猜想，供给端影响始终存在。库存方面依然不容乐观，国内小幅累库，LME则持续下降。海外乐观情绪推升铜价，但随着国内春节到来，市场对节后开工预期将成为交易的主要矛盾，从当前的市场情绪看比较难预料，另外本周美联储首次议息和非农就业数据等重要的事件及数据也将公布，至少在2月中上旬多空分歧会更加严重，因此这段期间宜观望，重节奏而非预判趋势。

镍：关注逢高估空机会

隔夜LME镍涨0.46%，沪镍跌0.72%。库存方面，昨日LME镍库存增加828吨至70068吨；国内SHFE仓单增加160吨至11598吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，2023年Nornickel镍金属产量同比下降5%至20.9万金属吨，2024年公司镍金属计划产量再度下滑至18.4-19.4万吨，同比降幅7%~12%。不锈钢方面，尽管生产总体强于消费，但年关降至，部分企业也将陆续放假，且备货意愿一般；新能源汽车方面，据悉2月订单提前生产，正极厂排产预计仍将环比走弱，对硫酸镍需求表现有限。基本面供强需弱格局不改，但周内消息面上，印尼镍矿RKAB审批多延误，引发镍铁市场担忧情绪，叠加印尼中间品生产利润问题和部分企业调降生产计划，使得期货价格中枢小有上移，关注逢高估空机会。

铝：若后续累库不及预期，警惕价格存在回涨的预期修正

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2403收于3224元/吨，跌幅0.28%，持仓增仓920手至40098手。沪铝震荡偏强，AL2403收于19040元/吨，涨幅0.24%。持仓减仓1340手至17.4万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3351元/吨。铝锭现货收至升水10元/吨，佛山A00报价涨至19000元/吨，无锡A00贴水10元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，广东上调10元/吨，河南下调20-60元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费下调135元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356下调50元/吨，ZLD102/104下调100元/吨。氧化铝现货升水隐含频繁限产情绪成分，近期盘面受到现货影响、资金谨慎存在一定支撑，建议理性控制仓位、短期考虑正套、不宜单边追跌。重点关注河南三门峡矿山复垦结束时点，如果能尽快落实，氧化铝下行通道仍较为顺畅；临近春节假期，下游加工端大多存在提前备货和放假安排，近期出现抢开工和集中完成订单的情况，实际终端表现偏弱。在铝水下调和社库累库的预期下，电解铝升水格局有望缓解，注意节前去库长周期表现已超过市场此前预期，若后续累库不及预期，警惕价格存在回涨的预期修正。

锡：锡价预计节前以震荡盘整为主

沪锡主力跌0.86%，报218070元/吨，锡期货仓单8204吨，较前一日增加102吨。LME锡跌0.87%，报26205美元/吨。锡库存6605吨，增加265吨。现货市场，小牌对02月贴水1300-贴水200元/吨左右，云字头对02月升水0-200元/吨附近，云锡对02月升水300-500元/吨左右。价差方面，03-04价差-90元/吨，04-05价差-180元/吨，沪伦比8.36。国内锡锭仓单持续上行，短期国内累库压力较大，但海外需求复苏，带动库存持续走低，目前锡外强内弱的格局仍可延续，锡价方面预计节前以震荡盘整为主。

锌：国内月差存在进一步回落的可能

沪锌主力涨0.09%，报21350元/吨，锌期货仓单3821吨，较前一日持平。LME锌涨0.35%，报2568.0美元/吨。锌库存189925吨，减少1000吨。现货市场，上海0#锌对对2402合约升水10~30元/吨附近，对均价平水附近；广东0#锌对沪锌2403合约贴水10元/吨至贴水130元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2402合约报贴水40元/吨至贴水10元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，03-04价差-10元/吨，04-05价差+15元/吨，沪伦比8.32。节前下游备货基本结束，预计国内锌锭库存进入累库阶段，国内月差存在进一步回落的可能。

（来源：光大期货）

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