节后市场春耕旺季支撑 预计2月尿素呈现先弱后强

1月份尿素期货价格偏弱震荡，截至1月26日下午收盘，主力合约报2092元/吨，月度跌幅0.76%。现货市场同样偏弱运行，厂家为预收春节假期订单，不断下调报价以促成交。1月26日山东地区尿素价格2140元/吨，河南地区尿素价格2160元/吨，二者分别较12月底下降180元/吨、170元/吨。

1月份尿素供应水平有所提升，主要在于气头检修企业的逐步复产，期间虽有部分装置生产水平阶段性波动，但尿素行业生产水平和日产仍明显提升。截至1月26日尿素行业日产量17.35万吨，较12月底提升10.23%。按照季节性规律2月尿素生产水平仍将持续提升，届时需关注供应恢复速度。

1月份尿素库存下降明显，1月25日尿素企业库存58.40万吨，较12月底的63.99万吨下降5.59万吨，降幅8.74%。库存的下降一方面在于行业生产水平尚未恢复正常，另一方面在于中下游节前备货需求启动。从季节性表现来看，春节前尿素企业将出现明显累库趋势，而春节后又将呈现明显去库状态，故2月份尿素企业库存或呈现先增后降趋势，高点和低点均取决于供应和需求变化幅度。

1月尿素需求端表现略有分化，一方面，部分下游进入停工放假周期，复合肥及三聚氰胺行业开工难有明显增量，尿素刚需消耗有所下降。截至1月25日复合肥行业周度开工率33.68%，三聚氰胺周度行业开工率62.61%，二者分别较12月底下降4.74个百分点、提升3.78个百分点。另一方面，储备需求年前持续推进，厂家不断降价吸单、中下游有序跟进，在价格合适时仍有购买需求。春节后市场面临农业备肥高峰期、春耕旺季等支撑，复合肥行业也将进入高氮肥生产旺季，对原料尿素的需求将有明显增量，关注春节之后尿素需求的释放程度。

1月份国际尿素市场对国内影响偏弱，虽然月初印度招标价格出炉，但中国货源没有参与，国内外市场联动性大幅降低。月末有关出口放开传言对市场扰动增加，但预计国内农需旺季结束前出口难以明显增加。

整体来看，1月尿素供应、需求均有提升，但供应增速大于需求支撑力度，尿素期、现市场整体偏弱运行。2月份面临春节长假影响，市场在春节前后或有明显分化：供应端仍将呈现季节性回升趋势，需求端节前面临备货力度边际减弱、物流及中下游停工放假等因素影响，市场活跃度及成交量趋于寡淡。春节后受需求复苏、用肥旺季备货、工业生产高峰等因素支撑，尿素市场或再次进入供需双升格局，盘面也有望进入新一轮驱动周期，预计2月份尿素期货价格整体呈现先弱后强趋势。需要注意的是尿素期货市场仓单量仍居高不下，仍需关注其对盘面的影响，长假前需注意调整持仓水平，另需关注尿素供应提升速度、节后需求兑现情况。

（来源：光大期货）