库存整体仍处于偏低水平 2月钢价或震荡偏强走势

需求：1月份钢材需求回落明显，螺纹表需最近三周连续下降，已回落至200万吨以下，全国建材成交、水泥开工及出货也连续回落。2月份受春节长假因素影响，全月多数时间终端需求将基本处于停滞局面，实际需求将降至冰点。不过1月份宏观宽松政策不断，包括央行决定2月5日下调存款准备金率0.5个百分点、国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核、央行和金融监管总局联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》、住建部充分赋予城市房地产调控自主权等等，政策发力在很大程度上改善了市场预期，市场投机需求有所好转，钢厂冬储整体进展较为顺利。

供应：1月份铁水产量先降后升，全月产量在12月份基础上继续下降。1月螺纹钢厂生产积极性较低，最近已连续五周下降，单周产量降至230万吨下方。目前多数钢厂仍处于亏损局面，加之2月份需求处于冰点，预计2月份钢厂生产整体仍处于低位，华东主导钢厂沙钢公布2024年2月份建材销售计划折扣情况螺纹3.5折（上月2.5折），盘螺6.5折（上月8折）。

库存：1月份五大品种库存持续增加，其中螺纹库存已经连续9周回升，不过整体看目前五大品种总库存农历同比减少9.62万吨，其中螺纹库存同比增加19.54万吨，热卷库存同比减少0.95万吨，库存整体仍处于历年同期偏低水平。2月份库存整体仍将处于持续累积阶段，不过在产量处于低位的情况下，今年春节期间的累库水平或会低于去年同期水平，库存预计对价格不会形成明显压力。

成本：1月铁矿石价格先跌后涨，焦炭完成两轮提降，钢厂亏损幅度有所收窄，但多数钢厂仍处于亏损局面，目前247家钢厂盈利率仅为26.41%。目前钢厂铁水产量仍处于低于恢复期，春节后铁水产量或将逐步提升，对原料需求形成一定支撑。钢厂在亏损情况下挺价意愿较强，宝武2月份出厂价格全面上调，部分建材厂家冬储价格也进行上调，成本对钢价2月份仍将形成支撑。

总结：2月份受春节长假影响，钢材终端需求将基本处于停滞局面，现货市场有价无市，期货盘面或更多受宏观情绪以及成本波动影响。1月下旬以来有关金融及地产层面的宽松政策密集出台，在很大程度上改善市场预期。春节后随着铁水产量回升，钢厂对原料仍存在一定的补库需求。钢厂在亏损情况下挺价意愿普遍较强，部分钢厂出厂价格连续上调，成本对钢价支撑依然较强。库存方面目前整体仍处于历年同期偏低水平，预计今年春节期间累库压力不会太大。整体看2月份市场或将处于“弱现货、强预期”局面，钢价或表现为震荡偏强走势。

（来源：光大期货）

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