白糖可能再次进入区间震荡期 豆粕需求已占上风

【白糖】

国际市场来看，隔夜原糖大涨至24美分/磅以上，关注能否反弹站稳，南半球巴西23/24榨季增产事实市场已经几乎消化，北半球产销情况将是短期的重点，中期需要关注对巴西24/25榨季食糖产量预估变动，需要警惕巴西库存消耗较快叠加出现天气问题的风险，短期来看国际原糖缺乏明确可交易题材，需要关注投机资金变动方向。

国内市场来看，昨日郑糖窄幅区间震荡，预计短期内上行测试6500元/吨，市场买张情绪较浓，成交情况良好，考虑到还有两周到春节，春节备货行情尾声对糖价仍有提振作用，但是节奏上存在技术性回落机会，夜盘也作出了一些调整，目前盘面已经进入部分套保企业预期价格区间，春节前可短多，但需要注意节奏，不建议过分追高，关注6500元/吨能否站稳，谨防资金抢跑风险，原糖大幅拉涨带动下，郑糖上方压力位上调至6600元/吨。

中期来看，春节补库结束后糖价存在季节性回落可能，巴西天气尚不明确，预计四月之前仍有炒作拉高机会，需要关注原糖能否站稳24—25美分/磅，如果原糖继续拉高，郑糖可能再次进入区间震荡期。长线逻辑仍维持逢高沽空不变。

【豆粕】

隔夜美豆3月收于1239.5，持平前日。近几周南美天气一直是影响CBOT油籽及玉米走势的主要因素，但关注的焦点已从巴西转移到阿根廷。阿根廷的天气预报显示，未来两周农业产区降雨有限，气温上升。

国内市场，上周豆粕现货日成交量有所好转，但仍远不及元旦节前的备货情绪。今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，跨期价差难有好的表现，所以元旦节后跟国庆节后类似，单边和价差再次齐跌。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控。上周国内油厂豆粕库存稳中小降，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存仍是升势，现货对5月基差也跌至400附近，下游饲企豆粕库存7.42天，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡偏空的局面。

中期来看，目前暂无天气题材，但从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，且目前买船积极性在转差，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应可能出变数正在博弈，当前需求占上风，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。

（来源：新湖期货）

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