下游需求稳定 燃料油或将整体震荡偏强

1、供应方面：科威特Al-Zour炼厂在去年12月宣布恢复装置运行之后，装置一直未满负荷运行，据悉其将在1月逐步提升至满负荷，并且Al-Zour炼厂在1月发布了4个月以来的首次招标，预计后期科威特低硫发货将逐步回升。截至1月10日当周，新加坡燃料油库存录得2301.5万桶，环比前一周增加70.2万桶（3.15%）；富查伊拉燃料油库存录得861万桶，环比前一周减少134.3万桶（13.49%）。

2、需求方面：据隆众资讯船期监测数据显示，2023年12月山东及天津港口（含黄骅）到港并卸货传统地炼及贸易商进口原料合计957.4万吨，环比微增1.86%，其中本月进口原油卸货总计683.5万吨，环比增加7.34%；稀释沥青名义卸货97万吨，环比下降44.38%。进口原料用燃料油卸货166.1万吨，环比再度大涨39.87%，为年内次高水平；其中本月卸货俄燃料油继续增55.6%至65.9万吨，为年内第三高水平。据悉，2024年我国燃料油进口限额或为2000万吨，超过2023年的1920万吨。

3、成本方面：本周沙特阿美公司大幅下调2月对所有地区的原油官方售价，这已经是连续第二个月下调；叠加数据显示欧佩克成员国12月产量为2788万桶/日，环比增加7万桶，引发市场对于供应过剩和需求疲软的担忧。另一方面，上周虽然EIA和API美国商业原油库存降幅超预期，但是汽油和精炼油大幅累库，其中汽油累库幅度达到了1993年5月以来的最大水平，主要源于表观需求量的下降。此外，美联储近期的议息会议纪要几乎没有提供关于美联储官员如何看待降息前景的信息，对未来通胀走势改善的空间仍存在分歧，整体打击了市场对于降息的预期。供需双弱叠加宏观因素影响导致近期国际油价大幅下跌，基本回吐上周地缘局势紧张带来的涨幅。

4、策略观点：本周，国际油价整体区间震荡，新加坡燃料油价格窄幅震荡。从基本面看，低硫燃料油市场结构走低，高硫燃料油市场继续承压。低硫方面，由于需求乏力，亚洲低硫燃料油市场结构小幅走低。1月新加坡预计将接收230-250万吨低硫燃料油，地缘局势导致的绕航之下低硫整体供应或将偏紧。高硫方面，来自俄罗斯的高硫将继续向东半球输流入，而稳定的中东供应也不断地运往新加坡，不过下游燃料油需求稳定，亚洲高硫燃料油市场近期可能仍存有部分支撑。预计FU和LU在供应收紧和需求稳定的支撑之下或将整体震荡偏强。

（来源：光大期货）

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